最近，日本央行给政策利率加了25个基点，把它抬到了0.75%，这是1995年以后的新高。这事引来了国际社会不少目光。大家把这次调整看成日本货币政策慢慢往正常方向走的一大步，说明他们对控制国内通胀还有稳住汇率的决心挺大。 日本经济老问题就是低利率、低通胀和低增长，这仨一起搞，陷在死循环里出不来。从90年代开始，为了拉动经济复苏，日本政府使劲用超宽松的货币政策，甚至还试过负利率。不过最近几年日本的通胀一直比央行设定的2%目标高。再加上日元汇率一直跌，进来的物价也上涨得厉害，逼着货币政策改改了。 去年日本央行取消了负利率政策以后，已经好几次加息了，想找个办法在压住通胀和保住经济稳定之间找出平衡点。但现在有意思的是，货币政策紧了，财政政策还在放松。最近日本政府2025财年的补充预算案在参议院过了关，说明刺激措施还在加码。这种情况有的专家说是“政策错配”。 专家分析说，加息能帮着把通胀压下来，但是借贷成本也会跟着上去，会让大家少花钱、少投资，可能让经济更往下掉。数据显示，日本今年第三季度实际国内生产总值按年率计算萎缩了2.3%，要是下个季度还负增长，日本经济就真的要陷入技术性衰退了。 再加上政府借债的利息费也会上涨，这对财政能不能持续下去也是个风险。从全球影响看，日本这次调利率给日元汇率和它当避险资产的功能出了个大难题。以前大家觉得日元安全是因为利息特别低，大家都喜欢套息交易来赚钱。现在利息慢慢升上来了，这个基础可能就不稳了，加上市场也担心日本的财政状况不好看，日元当避险工具的本事可能会变弱一点。 虽说这次加息大家都料到了没咋影响全球金融市场行情，但日本央行以后怎么走还是得盯着看。他们的头儿说要是经济和物价走势都符合预期的话，还会继续让利率回到正常水平上去。不过也有人觉得在全球主要经济体货币政策不太一样的情况下，日本这次调整对外面的影响不太大会控制得住。美国货币政策怎么走才是影响全球流动性和资产价格的最重要的变量。 这次日本货币政策历史性的转变不光是为了应对国内难题的主动调整，也反映了全球主要经济体在通胀压力下面对的不同选择。怎么在压住通胀、稳住汇率和让经济增长这三个事儿中间找到好办法考验着制定政策的人有多聪明。对日本来说把货币政策和财政政策协调好，推动结构转型可能才是实现可持续复苏的关键路数。这事儿不光关系到日本自己未来的日子好不好过也给全球宏观经济怎么配合着干提供了一个重要的观察窗口。