泡泡玛特最近的表现确实让不少人捏了一把汗。这家公司去年靠着拉布布这个大IP，赚了整整130亿，净利润更是暴涨到130亿元，比专家们预测的126亿元还要高。不过你猜猜看，股价却因此跌了22%，这是为什么呢？ 原来大家都担心一个问题：拉布布这股劲头还能维持多久？毕竟作为一只龅牙怪兽，它已经火了好几年，现在有点后劲不足的迹象。据CNBC报道，周三这天股价直接跳水超过22%，把不少投资者吓了一跳。 Pop Mart把财报拿出来后，市场反应有点两极分化。北京那边公布了个好消息：预计2025年全年营收能达到371亿元，相当于54亿美元，同比大涨185%。虽然这个数字稍微低于伦敦证券交易所集团之前预测的380亿元，但这个涨幅确实挺吓人。 可是市场并不买账，主要是对公司依赖Labubu太深感到担忧。晨星公司的分析师张杰就说，第四季度的业绩明显放缓，让大家更担心顶级IP的人气能不能一直保持下去。他还补充了一个不好的消息：2025年的股息支付率从35%降到了25%，这也是利空因素。 虽然整体数据看上去不错，净利润增长超过四倍，达到130亿元人民币，比预期还高出一点。但王宁CEO在电话会上也承认，“Pop Mart不仅仅只有Labubu”，感觉就像是个新手赛车手突然被扔上了F1赛道。 再看看具体的销售数据就更能说明问题了。像骷髅熊猫Skullpanda、Crybaby还有Dimoo这些新角色卖得确实不错，Skullpanda的销售额翻了一番多，达到35.4亿元。Crybaby和Dimoo也分别增长了近三倍。但你知道吗？包含Labubu在内的“怪兽”系列依然占据主导地位，占了年度总收入的38%，比2024年的23%还高。 反观新加入的“闪闪小星星”和“广野”，虽然也创造了不错的营收，分别是20.6亿元和17.4亿元，但跟怪兽家族比起来还是差远了。Global X ETF的分析师Billy Leung把这种分歧说得很清楚：“多头关注的是持续的知识产权货币化和海外增长……而空头则质疑其可持续性和周期风险。” 现在的局面挺微妙的。中国市场研究集团的肖恩·雷恩分析说，这次抛售其实是市场情绪谨慎的表现。过去半年里积累了不少空头头寸的投资者——他们原本以为Pop Mart只是一时风潮——在周二平仓了，这也加剧了股价下跌的势头。 回顾一下历史数据就知道情况有多严重了。该股在2024年涨了超过340%，去年也涨了近110%。经过持续上涨后势头减弱了不少，较8月份的高点回落了约50%。看来投资者们对泡泡玛特能否复制拉布布的成功还是有疑虑啊！