医药板块其实早就被看好了，特别是这次2026年的政府工作报告，直接把生物医药定为“新兴支柱产业”。意思就是国家把它当成了下一阶段的核心增长引擎，“十五五”规划里明确要搞产业创新工程。年初的时候行情确实跌得厉害，估值也被压低了不少，但最近走势看着稳了不少，情绪明显比之前回暖了。 我觉得这事儿跟好几个因素有关。一方面是因为“十五五”的政策定位提高了大家的信心；另一方面呢，今年大额的BD交易频繁落地，特别是出海这块儿特别火爆。再加上马上就要到2026年ASCO大会了，这次会议上肯定会有不少重磅数据出来，肯定能给创新药板块打一针强心剂。政策定调、出海授权还有临床数据这几个利好因素凑在一起，我觉得大家可以对创新药板块更有信心一点。 从国内市场看，国家这次把生物医药列为支柱产业，肯定会在科技布局、审评审批还有医保支持这些方面加大力度扶持。所以说国内的政策环境肯定比年初大家想象得要好。后面估计还会有更多具体的利好出来，比如医疗商业保险、DRG除外支付名单的调整、进医院的政策落实，还有财政对医保的资金支持。这些虽然短时间内可能没法马上反映到国内的销售额上，但中长期来看国内市场还是挺值得期待的。 再说说出海授权这块儿。BD交易还有海外临床试验的推进依然是今年的重点看点。虽然2025年大家就达成了不少大的交易协议，但根据医药魔方的数据显示，2026年头两个月中国创新药BD出海的总金额已经超过500亿美元了，首付款更是突破了30亿美元，差不多占到了去年全年的四成。 那些出海的大品种产品呢？跨国药企现在正积极地推进它们的研发和上市工作。这样一来对BD交易的长期价值肯定是有好处的。咱们国家创新药研发的实力确实很强，临床效率也很高，在ADC、双抗ADC、双抗还有CAR-T这些领域的产品线已经排在全球前列了。小核酸和PROTAC虽然起步晚一点但发展也挺快。 我觉得咱们国家创新药出海已经成了一个大趋势了，今年肯定还会有更多的产品成功出去卖钱。至于交易金额和大项目数量的话，应该也不会比去年差多少。从估值的角度来看，从2025年10月份开始回调到现在已经半年多了，从最高点下来回撤了20%-30%左右。 产业基金手里的持股比例也已经掉到了历史低位。不过你看基本面其实没坏多少啊，BD交易还是在持续达成呢，销售额也保持高增长，管线推进得也挺快。现在的估值走势跟基本面有点背离。 这个位置的估值里头还有一部分预期没有兑现呢。市场对BD交易的判断也回归理性了，那种普通的BD交易很难再像以前那样带动板块大涨了。再加上地缘政治这些因素让资金的风险偏好降低了不少。 我觉得短期内行情还是会因为地缘政治的问题继续波动一下。下一轮大行情可能还得等药品的确定性更强一点才行。比如PD-1/VEGF双抗的生存期数据表现得好一点，PD-1/IL2双抗的数据超预期了，ADC出海的药品数据和国内的数据能保持一致等等。 一旦这些确定性增强了，海外那边的预期也会跟着冲高上去的。到时候就能带动板块的估值往上走了。综合考虑一下现在国内政策的基调比较乐观、基金占比较低、估值已经大幅回落这几点因素来看的话啊，这个时候买创新药板块可能性价比就出来了。 最后也得提醒一下风险提示：这个材料是工银瑞信基金发的客户服务资料嘛不是宣传的东西哈观点仅供参考哈时效性很强别当成投资建议或者收益承诺哦投资人还是要自己拿主意多看看基金合同和招募说明书什么的哈投资有风险操作需谨慎啦。