北京阳光诺和药物研究股份有限公司（股票代码：688621）把收购江苏朗研生命科技控股有限公司（简称朗研生命）100%股权的重组计划又给终止了。这是第二次尝试，之前在2022年10月也筹划过一次，但在2023年8月停了下来，给出的理由也是市场环境变了。这次是因为市场环境的变化等因素。 这次收购从2025年4月开始筹划，阳光诺和打算通过发行股份和可转债来把朗研生命收进来，还想给不超过35名投资者募集配套资金。他们想把医药工业板块做大，形成CRO（合同研究组织）加医药工业的一体化发展格局。朗研生命主要做高端化学药品制剂和原料药的研发、生产、销售还有药品生产服务。 阳光诺和公告里说，自己严格按法规办事，可这是为了维护公司和股东利益才决定终止的。早在2025年11月，上海证券交易所就受理了这个交易，后来还给他们发了问询函。阳光诺和没回函，直接选了终止这条路。 朗研生命的业绩这几年波动挺大。根据重组方案披露的数据，2021年和2022年收入和利润都在涨，但从2023年到2025年上半年收入下滑了。阳光诺和解释说是因为产品价格降了，新产品还在导入期。 利虔是阳光诺和和朗研生命的实际控制人。这种关联并购虽然能整合资产、减少竞争和发挥协同效应，但监管部门和市场都盯得很紧，因为会涉及交易公允性和估值合理性的问题。 两次失败也反映出医药行业并购难的问题。最近政策调整多、市场竞争激烈、股市波动大，并购环境变数太多。有的交易是估值谈不拢，有的是以后的业绩不好说。 阳光诺和想把CRO和医药工业结合起来，虽然符合产业链逻辑，但具体操作还得克服整合难和管理上的麻烦。这次收购失败不光是一起事件，更是个看行业并购生态的窗口。 在这个充满变数的市场里，哪怕是自家兄弟之间的并购也得跨过估值、业绩、监管这些关。企业得把战略坚定性和战术灵活性结合起来。对投资者来说，也要理性看待企业靠外延扩张来发展的路。