2023年以来，我国旅游业摆脱疫情冲击，踏入快速增长新阶段。数据显示，2024年国内旅游收入达5.8万亿元，同比增长17%，成为行业复苏的核心支撑力量。出入境旅游亦同步反弹，2024年入境游客1.32亿人次、出境游客1.23亿人次，2025年出入境人员查验量更是创造历史新高。旅游业已全面恢复至疫情前运营水平，成为国民经济增长的重要引擎。 政策层面，国家战略支持力度不断加大。旅游业被明确定位为国民经济的战略性支柱产业，中央层面持续推出系列举措，形成促消费和推数字化两大政策重点。促消费上，文旅惠民、假日与夜间经济、旅居目的地培育等政策相继出台，更激发市场活力。推数字化方面，智慧景区、数字文旅场景建设成为行业升级的重要抓手，通过科技赋能实现监管创新和产业升级。 交通基础设施完善为旅游业注入新动力。高铁网络覆盖已超97%的百万人口城市，"快进慢游"交通网络格局逐步形成，交通线路正加速转化为旅游风景线。同时，文旅IP热潮引爆市场，哈尔滨冰雪文化、大理古城风情、赣州宋潮不夜城等案例相继火爆，带动区域旅游经济实现快速增长，形成新的消费热点。 债券融资已成为旅游企业的重要融资渠道。截至2025年底，酒店餐饮休闲行业存量债券达280只，余额规模达1891.24亿元。本次观察选取的24家国企背景样本企业，包括3家央企和21家地方国企，其存量债券174只、余额1206.78亿元，占行业总规模的63.7%。其中，2026年和2027年为行业偿债高峰期，到期金额分别达358.15亿元和337.79亿元，偿债压力相对集中。 信用评级上呈现稳定向好态势。样本企业评级以AA+为中枢，AA级及以上企业占比达95.83%，其中4家企业获得AAA最高评级。2023至2025年间，样本企业评级稳定率为83.33%，评级上调率为16.67%，全部企业评级展望均为稳定，反映出行业信用基本面的坚实支撑。 从业务基础看，样本企业具有明显竞争优势。企业掌握黄山、武隆等顶级文旅资源，分布于全国旅游发达城市，交通区位优势突出。同时，企业能够获得政府和股东的资金支持与资源倾斜，国企背景为融资和发展提供有力保障。 财务表现持续改善成为信用稳定的重要支撑。2023年样本企业营收同比增长28.17%，2024至2025年增速趋于平稳，增长动力更加均衡。更为重要的是，企业EBITDA利润率自2023年以来持续改善，盈利修复态势明显。资产负债率均值为62.81%，杠杆水平保持在适中稳健范围内。EBITDA利息保障倍数稳步提升，偿债能力得到有效增强。 需要指出的是，样本企业中仍存在少数企业杠杆偏高、盈利偏弱的现象，这些企业的经营与财务变化需要重点关注。在偿债高峰期到来之际，这类企业可能面临更大的流动性压力，存在结构性风险隐患。有关企业应加强财务管理，优化债务结构，提升盈利能力，防范风险溢出。 展望未来，旅游发债企业的信用状况将在多重利好因素支撑下保持稳定。政策持续支持、消费复苏趋势确定、供给端不断升级，为行业发展提供坚实基础。但同时也要清醒认识到，行业内部分化加剧，部分企业面临的挑战不容忽视。防范结构性风险、推动企业高质量发展，将成为行业稳健运行的关键课题。
旅游业正从复苏转向高质量发展，信用改善来之不易。面对偿债高峰，企业需平衡政策红利与经营挑战，通过透明治理、稳健财务和可持续产品夯实基础，将短期复苏转化为长期竞争力。