在资本市场的风云变幻中，2025年业绩预告的发布，让复星国际将自己的投资历程推向了风口浪尖。港股复星国际公布了令人瞠目的亏损数字：215亿—235亿元，这一金额超过了2007年上市以来的任何一年。相比2024年的43.5亿元亏损，这次的亏损额足足扩大了近5倍。造成这一局面的主要原因是高额的资产减值计提，这背后反映出的是公司对过去失败投资项目的价值重估，很多项目已经严重贬值。这个亏损数字大得惊人，把复星集团在2020年以来赚的钱一次性亏光了。 在中国A股市场，很多投资者都把这次复星国际的巨亏归咎于A股和价值投资理念的问题。不过事实并非如此简单。复星国际亏损的主要原因是其持有大量国内房地产相关资产。这个行业经历了黄金时期后开始调整，旗下核心地产平台复地早年拿下的高成本地块现在面临售价不及预期、难以出售的问题，账面价值远高于市场价值，需要计提减值。此外，过去十年间，复星以“中国动力嫁接全球资源”为口号，在全球范围内进行了大规模并购活动，覆盖了文旅、奢侈品、消费、科技等多个行业。然而近年来海外并购标的业绩远不及预期，甚至出现经营恶化或倒闭的情况，这导致公司不得不集中计提减值损失。 郭广昌和他的团队从1994年开始崭露头角。那个时候，他投资上海郊区高档楼盘和隐形肝炎诊断试剂项目，两年时间就赚到了第一桶金——1亿元。接下来的时间里，他继续积累财富：2001年收购豫园商城；2003年与国药集团成立国药控股；2017年入股新提；2020年布局白酒赛道并投资了两家上市酒企。 郭广昌被称为“中国巴菲特”并不是因为巧合。他和美国的沃伦·巴菲特有着相似之处——两者都利用保险公司的浮存金进行投资。巴菲特旗下拥有大型保险公司，客户缴纳保费后他用部分资金进行投资，这种模式的优势在于资金成本低且期限长。郭广昌也看到了这点优势：在欧债危机期间抄底葡萄牙最大保险公司；之后又拿下了美国、香港多家险企。手握几千亿长期低成本资金后，他成为了自己投资的弹药库。 然而巴菲特的投资几乎没有失败过而郭广昌近年来却遭遇巨额亏损。这其中一个关键原因在于两者投资模式的不同：巴菲特信奉不熟不投、看不懂不碰的原则且主要在美国市场深耕；而郭广昌除了利用保险浮存金外还通过其他手段融资并全球广撒网式收购。 除了国内房地产相关资产之外还有一个重要原因导致复星国际出现巨额亏损：全球范围内的并购失败案例给公司带来了沉重的打击。希腊时尚品牌Folli Follie是复星海外并购中最著名的踩雷案例之一：2018年做空机构爆出其财务造假后复星累计亏损6亿元；2015年以1.25亿美元拿下太阳马戏团25%股权成为第二大股东但结果却是2020年太阳马戏团申请破产重组原股东股权全部清零复星1.25亿美元投资全部亏损累计超8亿元。 英国百年旅行社托马斯库克、法国百年奢侈品牌浪琴、葡萄牙BCP银行、美国ATG保险公司等都是复星投资失败的案例。这些海外投资累计亏损约300—400亿元之巨。 因为投资亏损和国内房地产行业的下滑局面造成了债务危机所以复星只能靠出售国内优质资产和A股上市公司股票来化解危机。从2022年到2025年期间复星累计处置了750—800亿元资产其中大部分是国内资产。 尽管经历了这么多波折郭广昌还是有成功之处的比如他在A股市场赚过大钱：他在十年前就已经把钱赚够了——2015年出资1.25亿美元买下太阳马戏团25%股权并赚得盆满钵满；2017年用66亿港元入股新提并获得丰厚回报；2020年布局白酒赛道并投资两家上市酒企又大赚一笔——这些都是他在A股市场上的成功故事。 不过从根本上讲任何人做投资都要挑熟悉的领域不熟的坚决不碰——这才是硬道理也是成功的关键所在——无论你是美国的沃伦·巴菲特还是中国的郭广昌都不例外！