咱们来聊聊2025年我国城投债市场的那些事儿，现在它已经步入了存量优化的新阶段，发行规模这次得结构性收缩。市场监测机构刚出的报告把这事儿讲透了，2025年在“控增化存”的大背景下，格局可是变了个样。数据显示，这一年的总发行规模大概有5.51万亿元，跟去年比少了差不多10%。最扎眼的是，全年净融资额居然是负的，降到了近十年最低。这说明啥？说明城投债市场已经进入了以消化存量、优化结构为主的新阶段。这转变主要是因为宏观政策一直引导着，地方债风险防控也深入推进了。 看区域分布就能发现事儿不对劲。全国31个省、区、市都有发债，但钱都集中在经济发达、财政强的地方。江苏发债破万亿排第一，山东、浙江紧随其后。这三省加起来占了全国份额的40%多，简直成了市场的顶梁柱。反过来看，有些尾巴省份一年也就发不到100亿，青海、西藏那些地方甚至不到30亿。这种“强者恒强”的局面告诉我们，现在投资者对信用资质看得可真够严格。 再看看各地今年发债的增减情况，全国有14个省同比增加了，17个省是下降的。宁夏因为基数低所以增幅大；湖北以超570亿的增量排在全国第一。倒是江苏，虽然发得最多但减得也多，说明人家在主动压减新债。青海这降幅最大得有80%。还有内蒙古和吉林这两个重点地区，化债工作挺给力。内蒙古已经退出了债务高风险名单；吉林的隐性债务少了不少，平台数量也少了，符合退出条件了。 发债利率和资金用途也是能反映当前逻辑的。钱流通量大得合理充裕，所以各省的城投债利率普遍往下掉。全年平均下来才2.37%，比去年还降了33个基点。募集来的钱大多数是用来“借新还旧”的，比例高达73%，天津、黑龙江这些地方更是超过了90%。这说明现在发债主要是为了让老账转得动、链条不断。 品种和期限也都有调整。私募债还是主力发了2万亿多了8.6%，比较灵活；一般中期票据规模却减少了近5000亿。期限方面看中长期的多了，1年以内的短期债规模减少了30%以上。 评级上看优质主体占比超80%，资源还是往好的地方凑。全年上调的数量比下调的多得多。 总体来说这就像是画了一幅图：规模从大往小缩、增量转向了存量优化。各地冷热不均是市场在起作用，也反映了各地区的能力不一样。重点地区化解风险取得了进展就是个好兆头。 未来估计还得接着这么走：总量控制、结构优化、风险缓释。这对地方经济高质量发展和金融体系稳定有好处。