问题——利润连续三年下滑，“主业增长”未能转化为“效益增长” 年报显示，开开实业2025年实现营业收入11.32亿元，同比增长3.52%；归母净利润1293.75万元，同比下降63.03%；扣除非经常性损益后净利润为-291.20万元，同比降幅扩大。公司拟每10股派发现金红利0.15元（含税）。从经营节奏看——归母净利润呈逐季回落态势——第四季度仅为6.97万元；同期营业收入同比下降11.9%，归母净利润同比下降82.3%。营收保持增长的同时，公司净利润已连续三年走低，“增收不增利”特征更显现。 原因——政策、价格与一次性收益缺位多重叠加，毛利率同步走弱 一是医药流通行业政策持续强化合规与控费导向，集中带量采购、医保支付方式改革等因素推动渠道效率提升，也对传统流通环节的利润空间形成挤压。年报数据显示，公司医药类主营业务毛利率为14.47%，较上年同期下降1.76个百分点，反映出行业竞争与结构调整对盈利端的直接影响。 二是消费结构变化带来商品端价格与需求的再平衡。受国内市场调整、消费者消费习惯变化等影响，高档滋补品等品类市场价格下调，涉及的业务盈利能力受到拖累。 三是资产与租赁相关业务出现阶段性波动。核心商圈租赁业务在整体消费环境变化下承压，波动对利润形成扰动。 四是非经常性收益“缺位效应”显著。2023年、2024年公司分别确认房屋征收补偿收益2242.86万元、3295.42万元，而2025年无此类收益，使得同比口径下利润降幅被放大。另外，服装板块毛利率降至8.05%，同比减少1.19个百分点，显示传统业务在成本、折扣与渠道效率上压力仍累积。 影响——医药“一枝独秀”与服装“持续萎缩”并存，结构性风险需正视 从板块结构看，医药板块已成为公司收入基本盘。2025年医药板块实现营业收入10.65亿元，占公司整体营业收入的94.01%，同比增加3.79%，较2023年增幅达27.84%。公司围绕老字号“雷允上”品牌的批发零售与健康服务业务持续延展，向数智化、精细化、专业化以及供应链服务方向推进，“大健康”转型新业务收入占比超过52%，较上年提升近10个百分点，SPD项目、口腔诊疗等新业务布局亦在深化。 与之形成对比的是，服装板块收缩态势仍未扭转。2025年服装板块实现营业收入6138.50万元，同比下降0.88%，较2023年减少2580.96万元、降幅29.60%。在消费偏好变化、渠道分化加快的背景下，传统服装批发零售业务增长动能不足，品牌焕新与产品结构调整仍需时间验证。板块之间的“强弱分化”，意味着公司对医药单一板块的依赖度继续上升，一旦行业政策或竞争格局再度变化，抗波动能力将面临考验。 对策——以效率与服务提升对冲行业挤压，推动传统业务有序出清与重塑 业内人士认为，面对医药流通利润压缩与消费端分层加速，企业突围的关键在于从“规模扩张”转向“质量与效率提升”。 在医药板块，应进一步夯实合规经营与精细化管理，提升供应链周转效率与费用控制能力，扩大以临床需求为牵引的服务型业务比重，通过SPD、诊疗服务、健康管理等提高可持续收益贡献。同时，围绕老字号品牌优势，强化专业化服务能力与数字化触达，提升复购与客户黏性，以服务增量对冲商品毛利下行。 在服装板块，需更加聚焦优势品类与目标客群，压缩低效渠道与低贡献产品线，发挥团购定制、工装场景等相对确定的需求，推动生产与库存管理更贴近订单，降低折扣与库存损耗对利润的侵蚀。通过品牌定位更新、产品力提升与渠道结构优化，争取止跌企稳。 在资产与租赁业务上，可通过提升出租率、优化租户结构与合同安排，增强现金流稳定性，减少外部环境变化带来的利润波动。 前景——转型进入“爬坡期”，成效取决于新业务盈利模型与执行力 从趋势看，医药健康消费长期需求仍具韧性，但行业监管趋严、支付端控费与竞争加剧将持续存；企业能否在服务化、专业化与数字化上形成差异化能力，决定了利润修复的速度与幅度。开开实业在年报中提示转型发展风险，指出新兴业务拓展、门店升级优化等项目存在培育周期，效益释放具有滞后性，前期投入可能对当期利润造成影响。综合判断，企业2025年利润大幅回落，既有一次性收益缺失的“会计口径”因素，也反映出主营盈利能力仍处调整阶段。未来若能在大健康服务的标准化复制、供应链能力提升以及门店经营质量改善上取得突破，利润端有望逐步改善；反之，若成本控制与业务协同不足，盈利压力仍将延续。
开开实业的转型重点在于提升运营效率；在行业竞争加剧的背景下，公司需要通过强化主营业务能力来应对市场变化。老字号的价值不仅在于历史积淀，更在于持续适应市场的能力。