3月20日的夜盘行情真叫个给力，焦煤期货主力2605合约开盘后一路飙升，涨幅一度逼近9%，哪怕最后收窄到8.73%，也挺吓人的。东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说了，这次涨价主要有三个原因：一是地缘政治风险带来的能源供应担忧，中东冲突越打越凶，大家都觉得石油天然气以后可能更紧俏；二是钢厂和焦化厂现在都在补库存，高炉炼铁的量这几天也涨了不少；三是动力煤马上要进入夏季用电高峰的备货阶段了。 最近现货市场价格一直在往上走，期货盘面贴水也越来越多。刘慧峰提到，焦煤主力2605合约跟蒙5精煤的价格差已经从3月上旬的-50.5元/吨给抬升到了11元/吨附近。虽然整体库存看有2630.51万吨，位置不低了，不过结构上有点变化。上游煤矿那边存的货254.09万吨，这两周连降了32.17万吨；下游钢厂和焦化厂的存货倒是连涨了53.87万吨。 金瑞期货的卓桂秋也表示认可。他说下游的企业都在补货，给产业链形成了正反馈。但别以为供应就少了，春节后523家煤矿的产量连续4周回升，从45.88万吨提到了79.81万吨，总量涨了73%。现在市场上都在赌煤矿还能再增产。 不过有个风险得防着点儿。3月14日那天，我国西煤东运的大通道瓦日铁路搞春季大检修，得修17天呢。这就意味着短期内山西的煤运不出去了，焦煤供应有收紧的可能。 除了供需的原因，能源替代的逻辑也很重要。伊朗是个大甲醇生产国，那边冲突一升级，甲醇价格就猛涨。这对用焦炉气制甲醇的焦化厂来说是天大的好事。据刘慧峰的测算，3月以来焦化副产品像焦油、粗苯、甲醇的利润都回到了290元/吨左右，可焦化厂整体利润还只有38元/吨。这就说明副产品的利润能让企业更愿意开工，进而带动焦煤需求。 至于这波涨势能不能稳住，刘慧峰觉得只要中东还在打仗，能源替代的逻辑就一直存在。但他也提醒大伙儿小心风险：钢材需求虽然季节性好转了点，但整体还是弱；再加上蒙煤通关量很高。建议大家别太贪心。 卓桂秋则是从估值体系的角度看的：现在铁矿石估值最高、双焦估值中性、成材估值中性偏低。只要去库的预期能实现，短期焦煤价格还有上涨的空间。