大悦城控股集团股份有限公司日前发布2025年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为负21亿至27亿元。
与2024年同期亏损29.77亿元相比，亏损额度有所收窄。
扣除非经常性损益后的净利润预计亏损22.5亿至28.5亿元，较上年同期亏损40.5亿元的降幅更为明显。
这一业绩预告反映出大悦城控股面临的深层困境。
作为中粮集团旗下的地产企业，该公司已连续四年陷入亏损状态。
从2022年至2024年，公司累计亏损总额超过70亿元，加上2025年预计亏损，四年共计亏损近百亿元。
这种持续的经营困难在房地产行业中并非个案，但其规模之大、时间之长仍值得关注。
对于亏损原因，大悦城控股在公告中进行了详细说明。
公司表示，本期亏损主要系积极调整量价策略，部分项目出现减值迹象，公司按照企业会计准则对可能发生减值损失的各类资产计提减值准备。
这反映出房地产市场下行压力下，企业资产质量面临的挑战。
同时，公司对部分项目的价值重新评估，导致账面损失增加。
值得注意的是，虽然整体亏损，但大悦城控股在部分指标上呈现积极信号。
2025年三季报显示，公司营业总收入为206.48亿元，较去年同期增加1.71亿元，同比增长0.83%。
归属母公司净利润亏损5.33亿元，较去年同期亏损收窄。
这表明公司收入端保持相对稳定，亏损收窄的趋势正在形成。
公司亏损幅度逐步收窄的主要原因包括三个方面。
首先，受结算资源和周期影响，公司毛利率同比上升，毛利额同比增加，这说明公司在成本控制和定价策略上取得了一定成效。
其次，受合作项目结算开发周期影响，对联营企业、合营企业的投资收益同比增加，这部分收益对冲了部分亏损。
第三，公司通过调整业务结构，优化资源配置，逐步改善经营状况。
从业务布局看，大悦城控股在2025年继续推进项目扩张。
公司新增项目主要包括三亚住宅用地、成都青羊区居住商业项目和青岛市北区商业用地等，总投资规模达38亿元以上。
这表明公司在困难中仍保持战略定力，继续布局优质项目。
在商业运营方面，大悦城控股旗下商业项目保持良好表现。
截至2024年底，公司全国布局44个以大悦城商场为代表的商业项目，其中36个在营。
全年销售额约401.3亿元，客流3.66亿人次，平均出租率95.1%。
特别是二次元销售额突破11亿元，成为新的增长点。
这些数据表明公司商业运营能力较强，具有一定的抗风险能力。
2024年公司销售型业务签约额约369亿元，虽然面临市场压力，但仍保持了相对规模。
公司以18至35岁的城市新生代及青年客群为中心，以潮流娱乐、社交生活需求为经营导向，形成了差异化竞争优势。
上海静安大悦城等项目成为二次元商业先行者，体现了公司的创新能力。
值得关注的是，监管环境的变化为房企带来了新的机遇。
据报道，目前多家房企已不被监管部门要求每月上报"三条红线"指标，这意味着监管政策正在逐步调整。
虽然部分出险房企仍需定期汇报财务指标，但整体监管压力有所缓解。
这一变化为大悦城控股等企业的融资和经营提供了更多空间。
受此影响，大悦城股价出现上涨。
1月29日股价强势涨停，1月30日盘中一度涨停后被打开，收盘上涨4.83%，报3.91元每股，总市值约167.6亿元。
这反映出市场对公司亏损收窄趋势的认可。
此外，大悦城控股与母公司中粮集团的关系也在调整。
去年11月，同为中粮集团旗下的大悦城地产已被私有化退市。
大悦城控股斥资29.32亿港元回购股份，私有化后持股比例增至96.13%。
这一举措有利于加强集团内部协同，优化资源配置，为后续发展奠定基础。
在房地产行业新旧动能转换的关键阶段，大悦城的持续亏损与战略调整折射出整个行业的转型阵痛。
当规模扩张不再是万能解药，如何平衡短期财务安全与长期业态创新，将成为所有市场参与者必须面对的生存命题。
央企房企的这场"破茧之战"，或许才刚刚拉开序幕。