尽管英伟达在2026财年第四季度交出了营收681亿美元、净利润430亿美元的亮眼成绩单，同比分别暴涨73%和94%，但这份财报背后藏着的痛点却扎眼得很。要知道，这些天文数字背后，竟然把来自中国的数据中心收入给排除在外了。要知道，OpenAI的ChatGPT掀起的AI热潮里，英伟达数据中心业务的营收已上涨了近13倍，而此次报告期内该业务贡献了623亿美元的营收。尽管其Blackwell系列芯片需求旺盛，四个季度合计出货600万颗，下季度的营收预期也达到了780亿美元，远超分析师预期的727亿，但这依然没能掩盖中国市场沦陷的事实。 美国商务部官员日前在听证会上直言，H200芯片在中国投放两个月竟连一颗都没卖出去。这个结局让人唏嘘不已：全球AI热潮带来的是业绩井喷，而另一边的中国市场却彻底归零。这种冰火两重天的境地让英伟达的处境一目了然——靠着AI风口飞起的巨人，如今被自家政府的限制堵得严严实实。财报显示，每天净赚4.7亿美元，每小时进账2000万美元的速度比印钞机还猛。然而，公司对于中国市场的处理方式却显得无比尴尬。 去年12月特朗普曾松口称允许出口英伟达的芯片，但附带了必须上交25%收入的条件。结果国务院、国防部、能源部以及商务部四家部门轮番审查后才放行。直到2026年2月美国政府才真正发放了许可证，允许小批量向特定客户出货。但截至目前，H200芯片仍未能在中国市场实现一分钱的销售额。英伟达CFO在电话会上坦言，直到2月才拿到许可证，“货没发出去”的窘境让公司只能干着急。 黄仁勋年初特意访问了中国上海、深圳、台北等地与客户和官员会面，然而沟通的结果却是只能无奈解释“许可证还在走流程”。中国客户自然也不傻，在许可条件模糊不清的情况下谁敢下单？万一刚买完就遭遇断供那不就亏大了？更让黄仁勋忧心忡忡的是那些正在追赶的竞争对手。 CFO克莱特·克罗斯在电话会上提到，中国的对手正在取得进步，“有潜力颠覆全球AI格局”。这话绝非虚言。华为昇腾、寒武纪、摩尔线程等公司正迅速崛起。虽然在性能上还有差距，但它们拥有一个英伟达永远无法比拟的优势——不用担心被美国政府半夜断供。 数据显示，在2025财年英伟达仅在中国售出约6000万美元的H20芯片，这与以前占95%市场份额的辉煌形成了鲜明对比。这种落差让黄仁勋感到非常痛心。当被问及对中国市场的期待时他直言：“我们渴望重返中国，在那里竞争。” 表面上看营收涨73%、利润涨94%的成绩无可挑剔，但“未计入中国数据中心收入”的备注就像一根刺扎在那里让人无法忽视。黄仁勋应该比谁都清楚：AI浪潮再大也架不住最大市场之一的门被自家政府锁死。 值得注意的是微软、谷歌、Meta、亚马逊这四家超大规模云厂商2026年合计资本支出有望接近7000亿美元。这些钱大多被用来购买英伟达的芯片。不过再亮眼的财报也无法掩盖一个尴尬的事实：那个曾经占比极高的中国市场如今已完全消失。 有分析师形容英伟达是“一头大象站在风口上”，这话没错。但问题是如果风停了怎么办？如果门锁了怎么办？财报发布后英伟达股价盘后先涨后跌一度转负的走势就已经给出了市场的诚实回答：增长再猛也填补不了中国市场留下的巨大窟窿。 黄仁勋曾表示距离与OpenAI达成合作协议已很近了。不过恐怕他现在最想谈成的不是合作协议而是那张迟迟不肯下发的许可证。