香港交易所最新披露信息显示,中国平安于2月2日增持中国人寿1089.5万股H股,增持后持股比例达到10.12%,触发港股市场举牌规则。这是中国平安自去年以来第三次大规模增持同业公司股权,引发市场对险资配置策略转变的广泛关注。 从配置逻辑来看,险资举牌同业股权并非偶然之举。民生证券研究院非银首席分析师张凯烽指出,银行股之后,保险公司将目光投向估值偏低、负债成本持续下降、公司治理结构完善、商业模式成熟且分红水平稳步提升的同业标的,这是保险资产配置的内在需求使然。此类配置策略有助于险企获取长期稳定回报,在当前市场环境下有效缓解资产荒困境,提升长期投资收益率水平。 梳理中国平安近期动作可以发现,去年8月,中国平安及旗下子公司多次增持中国太保H股和中国人寿H股,对中国太保的持股比例从5.04%提升至11.28%,两次触发举牌规则。今年1月,中国平安和中国平安人寿保险股份有限公司分别增持中国人寿H股1420万股和1189.1万股。密集的增持动作显示出头部险企对同业投资价值的高度认可。 张凯烽认为,这个现象反映了头部险企的长期发展前景和投资价值得到同业认可。举牌行为有望带动更多机构资金配置低估值保险股标的,推动对应的公司估值重估。从市场反应来看,险资举牌同业的示范效应正在逐步显现。 从行业基本面分析,保险板块当前正处于负债端与资产端双向改善的有利时期。东吴证券非银金融首席分析师孙婷表示,保险板块估值仍有较大向上空间。首先,市场需求依然旺盛,预定利率下调和分红险转型将推动险企负债成本优化,利差损压力有望缓解。其次,近期十年期国债收益率回落至1.82%左右,未来伴随国内经济复苏,长端利率若继续修复上行,保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。第三,当前公募基金对保险股持仓仍然不足,保险板块估值处于历史低位,行业维持增持评级。 国金证券非银首席分析师舒思勤从长期视角分析认为,险企已进入量价齐升的向上周期。在负债端,存款搬家、养老储蓄需求旺盛、报行合一政策和分红险转型趋势等因素均利好头部险企市场份额提升。在价格上,预定利率持续下调、监管机构阶段性限制分红险等产品结算利率以及低预定利率新单成本摊薄等因素影响下,险企负债成本已步入下降通道,且长端利率向下预期扭转,新增保单具备利差收益,负债端将持续改善。 资产端,中期内投资收益率中枢预计保持稳定。资本市场韧性增强,叠加居民到期存款再配置与机构中长期资金入市,慢牛长牛预期愈发扎实,支撑保险公司资产端长期向好。业内人士周瑾认为,未来险企在权益投资上将继续采取固收加策略,即在增厚长期固收资产的同时,增配权益资产,加大二级市场举牌力度,寻求增厚类固收的安全垫,并加仓有升值潜力的个股。 从监管导向来看,鼓励保险资金发挥长期投资优势,参与资本市场建设,既符合险资自身配置需求,也有利于资本市场稳定发展。险资举牌同业股权,既是对自身资产负债管理的优化,也是对行业价值的再发现,有助于形成良性互动的市场生态。
保险资金作为资本市场重要的机构投资者,其配置动向具有风向标意义。中国平安连续举牌同业公司,既反映了对行业长期发展的信心,也表明了保险资金在复杂市场环境下优化资产结构的战略考量。在金融供给侧改革持续深化背景下,保险业正步入高质量发展新阶段,市场价值重估值得期待。如何把握政策机遇、优化资产负债管理、提升长期投资能力,将成为决定市场主体竞争力的关键。