其实大家心里都清楚，最近油价这么贵，把美国的CPI和美联储放松政策的空间给挤没了。虽说大家本来盼着CPI还是老样子，温和点就好，可现在油价居高不下，还搞得大家觉得通胀要起来了。你看那2年期的breakeven就知道，这直接把市场对通胀的预期推上去了，反过来又压住了联储降息的可能性。 这就好比是多米诺骨牌效应，油价是外部输入的成本，要是一直这么高，肯定推高物价，breakeven这种东西就是市场对未来通胀的实时反馈，它会直接影响短端名义利率。数据也摆在那儿，今年短端的通胀预期明显涨了不少。这就意味着只要油价降不下来，联储短期内降息的希望就更渺茫了。 联储现在有两个目标，一个是控制物价稳定，一个是让就业最大化。哪怕核心通胀稍微比2%高一点，只要劳动力市场还扛得住劲儿，政策还是会偏紧或者维持高位不变。所以投资者得明白，一旦通胀预期起来了，像2年期这种短端的名义利率想往下掉可不容易。 现在市场里对未来几年降息的押注已经被推迟或者缩小了，但也没完全取消。这就造成了一个路径依赖和事件驱动的波动空间。 说到具体怎么操作：债券方面如果你是保守派，建议把久期弄短点，别太指望长期利率会猛跌；另外最好配点通胀保值债（TIPS），好对冲一下breakeven往上走的风险。 对于那些对利率敏感的股票和成长股来说，短端利率坚挺就意味着它们得承受估值压力。这时候可以减配或者用保护性期权来控制风险。 大宗商品和能源股这块儿好理解，油价要是能稳住高位，能源板块和那些卖货的国家资产肯定占便宜。你可以根据自己的风险偏好稍微加点这种仓位来赚钱。 至于美元和新兴市场，短端利率硬气通常会支撑美元走强。短期内美元偏强会给用美元计价的资产还有外债偿还带来压力。投资新兴市场时最好选那些财政稳健、外储充足、又靠卖货赚钱的国家。 这里还有个风险提示：短期内可能会有一些地缘政治的事、库存变动或者供需报告之类的事件发生，这会让油价变得不稳定。一旦油价暴涨暴跌，就会把通胀和利率预期的波动给放大。 给轻度投资者的实操建议是：第一要管住手别贪心；第二要提高资产的流动性好快速调整；第三可以用TIPS或者通胀挂钩资产来对冲意外的上涨风险；第四要是买了海外资产最好考虑适度做一下汇率对冲，这样能少受美元波动的牵连。 总结一下：油价和短期通胀预期现在成了制约美联储宽松的主要外部因素。咱们做投资的时候不如先搞清楚油价是怎么通过breakeven影响短端利率的这条路子，比起单纯押注长期降息要实在得多。针对现在的情况，防守型的配置加上通胀对冲再配上点选择性的大宗商品敞口，既能把下行的风险管住又能留住一些赚钱的机会。