在1月15日的发布会上，中国人民银行副行长邹澜给市场带来了个大新闻，人民银行把国债买卖操作给灵活起来了，目的是要把货币政策和财政政策更好地配合在一起。 邹澜说，在公开市场操作里，人民银行要把基础货币投放需求、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等这些因素都考虑进去，然后再把国债买卖动作给做起来。这就好比是一套组合拳，既要配合回购这种短期工具，还要把中期借贷便利（MLF）这种中长期工具给用上，共同维护流动性的合理充裕。 这么做的最终目的是给政府债券发行创造一个好环境。中央金融工作会议早就有指示了，要把国债买卖慢慢加到央行的工具箱里来。既然公开市场操作是中央银行调控和管理流动性的核心手段，那么买断式回购这种操作其实主要也是靠买卖国债来实现的。 看看2025年的数据吧。为了让市场有钱、利率平稳，人民银行通过各种操作一共投放了6万亿元。这里面买断式回购就贡献了3.8万亿元，直接净买入国债更是达到了1200亿元。这些钱很好地对冲了像季节变化这种临时性因素带来的冲击。 增加国债买卖有什么深意呢？核心就是加强货币政策和财政政策的联动。这几年咱们国家一直搞积极的财政政策，政府发的债越来越多。2025年光国债就发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年底余额达到40万亿元。 从谁手里看这些国债？银行体系大概持有27万亿元左右，这是非银行金融机构和境外机构的数倍。银行持有国债既是资产配置的选择，也是管理流动性的工具。 这时候人民银行适时买卖一下国债怎么样？既能满足银行的合理需求，又能平抑一下债券发行时的市场波动。这样一来货币政策和财政政策就能在微观上打通了。 除了服务政府发债和加强配合，国债买卖还有别的作用吗？那当然。其一就是能让收益率曲线更平滑合理；其二能直接调节供求关系，防止市场大起大落。 2025年就是个好例子。年初债券市场供不应求时，人民银行暂停了买债操作以免“抢券”；下半年供求平衡了又恢复操作。 邹澜还透露了一个动向：人民银行正在改革呢。随着工具箱越来越丰富，以后调控会更精准灵活。 把灵活开展国债买卖操作纳入常规工具箱，标志着中国的货币政策框架越来越成熟定型。 这既是工具创新，也是战略安排。 通过这种方式能维护流动性、支持政府发债、稳定金融市场还能完善利率传导机制。 最终目的是给实体经济高质量发展营造一个稳定适宜的环境。 未来操作常态化后，对健全中国特色现代货币政策框架的意义会更大。