刚发了2025年4月新成立的宁波均胜具身智能机器人子公司，这是人形机器人骨架的核心。净利润13.36亿，涨幅39.08%，破了纪录。现金回笼高达676.02亿，同比涨了13.48%。这利润也就只有现金的一个零头，多出了50倍，这不正常。卖零件的模式下，收到的钱大多是用来买存货和付货款了。存货106.82亿，只微增1.37%。看看订单表就知道，货是提前备着的，不是卖不动。客户要得急，所以存货占了这么多。前十大股东里有香港中央结算有限公司和全国社保基金一零四组合，社保和北向资金都重仓锁仓。社保看重分红和现金流，北向看全球地位。这意味着这家公司有硬东西。Preh和IMA子公司在工业机器人领域干了近40年，不是新手。公司以前做汽车零配件和智能座舱域控，中国前二、全球前四。被动安全也是全球前二。这些技术和人形机器人的技术同源。控制器就是高级的域控，材料也一脉相承。公司把汽车电子的能力用到了机器人上。不造整机，只做关键零部件。给国内外机器人厂商提供器官。利用供应链能力做大规模定制。客户多了成本就低了。但别人也可能自研部件。公司有近40年经验的护城河。市盈率26倍不算贵，看净利润增速39%和存货微增带来的释放空间。用汽车零配件的现金流养人形机器人的未来。不是赌整机赌零部件。不追风口挖护城河。这家公司的基本面能维持C级水平。