曾经的水处理专家力源科技，如今在资本市场大出风头，把氢燃料电池发动机系统纳入了下一阶段的战略重点。这家公司决定给所有潜在的投资者一个机会，通过发行可转换债券一次性募集不超过33亿元。这其中的一半钱用来给年产5,000套氢燃料电池发动机系统项目打气，另一半则用来让公司手头宽裕一些。 从2022年3月开始，他们就把一款100kW的氢燃料电池发动机系统送给了郑州新大方重工。这可是国内首台完全由中国人自己制造、专门用在特种工程车上的氢能动力系统，让大家真正看到了从无到有的突破。到了同年7月，厦门金龙旅行车直接给出了一个大单子：未来三年半的时间里，公司要给他们提供855台功率不同的发动机。把订单规模和生产排期都确定下来后，后续生产的事情就好办多了。8月的时候，搭载公司HYPSR-04系统的城市客车也拿到了工信部的通行证。 在这个行业里跑马圈地的时候，利润并不是唯一重要的事情。龙头企业亿华通在2021年占据了29.94%的市场份额，静态PS估值大概是16倍。如果按照这个标准来看力源科技仅燃料电池这块业务对应的市值就能达到20亿元。再加上传统水处理业务每年带来的2,000到3,000万元利润，保守估计公司的合理市值在30亿元左右，还有很大的上升空间。 力源科技从水处理转型到氢能领域经历了一个漫长的过程。在2010到2015年期间，他们率先把核电机组高塔法凝结水精处理技术国产化了。2018到2020年期间，他们又把低温多效+反渗透的热膜耦合工艺应用到了10万吨/天的海水淡化项目上。2019年之后，公司开始涉足污水处理系统设备和氢燃料电池这两个领域。 纯电动汽车现在面临续航、充电和回收的难题很难再有大的突破了。相比之下，氢燃料电池汽车有着高能量密度、低补氢时间和零排放的优势。根据《氢能产业发展规划》，到了2025年燃料电池汽车保有量要达到5万辆；到了2035年达到130万辆；到了2050年突破500万辆。在政策和需求的双重推动下，这个市场规模很快就能扩大到千亿级。 力源科技掌握了一些关键的技术：低铂膜电极技术让贵金属的用量降低了30%以上；五合一或者七合一的精准装配工艺也很厉害；系统冗余控制技术能让车在零下30度的环境下一次启动成功；高耐腐蚀金属双极板把循环寿命提升了两倍。 这次募资的项目要分三期建设：第一期是1,500套产品形成量产能力；第二期是2,500套产品扩大规模效应；第三期是1,000套产品巩固龙头地位。公司说如果订单和产能都能超出预期的话，他们会在三年内把产能上限提高到年产1万台套。 从水处理到氢燃料电池，力源科技用了二十年时间完成了一次“二次创业”。这33亿元可转债不仅是对新业务的大胆投资，更是对国家“双碳”战略的支持。只要产能提升顺利、订单不断落地，公司就能在千亿氢能赛道中抢到先机，成为下一匹环保和能源双重标签的黑马。