回顾历史，从2015年开始，地缘事件对各类资产的影响大多是短期的，通常只需要一周左右就能被市场消化，根本不是决定大趋势的主要因素。不过在2022年，俄乌冲突完全改变了这种规律。这场冲突超出了预期，变成了一场“持久战”，导致油价在中期内不断攀升。油价的上涨又通过输入型通胀预期影响到了A股，美联储也开始收紧政策，美元流动性恶化，最终让A股面临压力。现在中东局势紧张，可能对A股产生类似的影响。 把时间线拉到2026年，那个时候的科技产业趋势和流动性环境跟2022年有不少相似之处。2022年的时候，俄乌冲突还没完全解决，而2026年的中东局势也在升级。这两个时期核心科技成长赛道都面临一个问题：成长动力不足，资本开支跟不上。2022年新能源行业虽然还在发展，但增速有所放缓。现在AI Agent虽然很火，渗透得也很快，但它在实体经济中的应用还没完全铺开。投资者怀疑上游算力硬件领域一直在烧钱能不能真的赚到钱。 再看看流动性方面，2022年和2026年都处于大环境切换的时候。2022年美联储开始加息周期，流动性一下子变得紧张起来。这主要是因为疫情后美国发了很多财政补贴，再加上俄乌冲突影响能源粮食供应推动通胀加速上升。到了2026年情况不一样了，当时正处于宽松周期快要结束的时候，利率虽然还是很高但绝对水平维持高位。财政赤字很高会让通胀压力很大，而地缘政治因素可能还会进一步影响大家的预期，甚至直接让降息计划停下来。 那2022年的时候市场怎么表现呢？带来什么启示呢？当时的行情大概分了3个阶段。第一阶段是如果这次油价上涨对通胀的影响跟2022年差不多，那么科技成长股可能会受到质疑和压力。第二阶段是油价上涨带来的通胀和加息预期不会马上显现出来。加上A股自身情况复杂，市场对这个逻辑的看法可能会一会儿重视一会儿忽视。不过在这个过程中，产业内部不同的细分方向可能还是会因为结构性逻辑获得一些阶段性的超额收益机会。就像2022年5-6月能源金属和光伏逆变器的行情那样。 从长远看得防着点“冲突长期化”带来的连锁反应。这次中东局势比我们想象的复杂得多，战争走向可能连美方自己都不知道会变成什么样。所以咱们得提前想一种可能性：如果真的打成长时间的泥潭战，市场会咋样？尤其是现在的产业趋势和流动性环境跟2022年那么像，更得防着这种长期冲突带来的扰动和风险。当然这只是最坏的打算不一定准呢。关键是咱们要提前准备好应对方案。 类比一下2022年的情况，油价肯定会成为这次市场定价的核心矛盾。过去市场一直处于弱美元、降息预期好、产业趋势明朗的环境里。如果油价继续往上涨就打破了这个格局甚至还得把政策往紧里收。要是美元又开始走强那对市场特别是成长风格的股票会是个大压制。 虽然特朗普现在公开说要稳住油价预期而且下半年美国又有中期选举对通胀容忍度低但他到底有没有决心控制住局势还得看后续表现呢。中期看下来这个核心变量波动还没完得盯着战争局势和油价变化。 策略上主要看油价怎么走建议分三条路走： 1）如果局势没失控油价还在震荡那就用科技+能源对冲一下（比如HALO交易）关注AI硬科技新基建和资源品方向。 2）如果冲突真的长期化导致霍尔木兹海峡一直堵着油价高企那就得赶紧降低科技股仓位因为AI产业现在也遇到了资本开支跟不上的问题科技股可能会回调。 3）要是油价很快冲高了美国可能会出手压制那就可以试着博弈一下（比如“油价回落→降息预期修复→科技反弹”）。 当然风险提示也得提一句：经济复苏可能慢于预期政策推进也可能跟不上还有地缘政治风险和海外政策的不确定性等等（分析师陈刚、蒋珺逸）最新金股组合。