问题——市场扩容与活跃度仍需提升。作为服务创新型中小企业的重要平台，北交所运行以来支持“专精特新”企业融资、完善多层次资本市场结构上起到了积极作用。但从市场参与结构看，投资者覆盖面、机构资金占比、交易工具供给与流动性水平仍有提升空间。如何守住风险底线的同时，深入增强市场吸引力、改善交易生态、形成可持续的投融资良性循环，已成为深化改革的重要课题。 原因——准入约束、资金结构与制度供给存在短板。业内人士分析，部分个人投资者受限于资金门槛和权限开通流程，潜在买方力量尚未充分释放；机构资金配置比例偏低，长期资金的“压舱石”作用仍需增强；做市机制、借券与库存股等配套有待完善，交易工具相对单一，风险管理手段不足，影响机构参与深度；同时，跨市场制度衔接与产品互通仍有拓展空间，制约资金在不同市场间更高效率流动。 影响——流动性与定价效率决定企业融资与投资体验。市场活跃度不足，往往会带来价差扩大、交易连续性下降等问题，影响优质企业融资效率与投资者交易体验。若机构参与不足、长期资金供给有限，市场波动可能加大，估值稳定性也将承压。进一步看，北交所寄托着支持中小企业创新成长的功能定位，提升资源配置效率不仅关系企业融资成本与研发投入，也影响多层次资本市场服务实体经济的整体能力。 对策——以“扩投资者、引长钱、强机制、降成本、促协同”系统推进。阎建国建议，在风险可控前提下分阶段下调个人投资者准入门槛，适度降低资金要求，稳步扩大投资者基数，增强买方力量。同时，推动已具备科创板交易权限的投资者便捷开通北交所权限，进一步简化流程、提高政策触达，促进合格投资者群体加快扩容。 在资金供给侧，建议加大力度引入中长期资金，提高机构持股与交易占比。具体包括：鼓励公募基金增加北交所对应的产品供给，支持推出北交所主题基金、指数增强基金、ETF等，推动优质标的更顺畅进入主流基金选股体系；明确支持社保基金、保险资金、企业年金以及合格境外机构投资者等按规定提升对北交所标的配置力度，提高长期资金与创新型中小企业融资需求的匹配度；同时优化私募股权与创业投资基金参与机制，打通“股权投资—上市融资—再融资支持”的接力通道。 在交易制度与市场机制上，建议扩大做市商队伍，完善评价与激励安排，健全借券与库存股等机制，提高报价质量与连续性，增强流动性与定价效率；丰富交易工具，稳步扩大融资融券标的范围，研究推出转融通、盘后固定价格交易等安排，并探索与市场发展阶段相适配的衍生品工具，更好满足机构风险管理需求；合理优化交易结算收费，降低投资者交易成本，提升市场参与意愿。 融资端，建议优化发行承销与再融资制度，提高审核与融资效率，支持优质企业更便捷开展融资活动，增强市场投资价值与稳定预期，推动形成“优质企业供给—流动性改善—估值优化”的循环机制。 在市场协同上，建议强化北交所与沪深市场交易、登记结算、信息披露与监管标准诸上的衔接，推动数据共享、风险共防与服务互通，提升多层次资本市场整体运行效率；支持跨市场产品创新，鼓励金融机构发行跨沪深北的指数基金、ETF及理财产品，促进资金跨市场流动与估值联动；同时进一步明晰市场定位分工，突出北交所对创新型中小企业、“专精特新”企业的服务重点，与沪深市场形成互补协同。 前景——以制度型改革提升服务实体经济能力。多位市场人士认为，北交所改革应坚持“稳中求进”，在强化投资者适当性管理、完善风险防控体系基础上，持续推进规则优化和产品供给，推动长期资金入市与市场机制完善相互促进。随着制度衔接更顺畅、机构参与度提升、交易工具不断丰富，北交所资源配置效率有望进一步提高，更好发挥支持科技创新与中小企业高质量发展作用。
北交所深化改革不仅关乎单一市场的活力，更是完善中国特色多层次资本市场体系的重要环节。随着注册制全面铺开，如何以制度创新更好兑现“服务创新型中小企业”的定位，需要阎建国代表等专业建议，也需要监管部门与市场机构形成合力。这既是金融供给侧结构性改革的应有之义，也将为实体经济高质量发展提供更有力的金融支持。