德福科技打算以1.74亿欧元拿下卢森堡铜箔公司的全部股权，从而把掌握的HVLP和DTH核心技术拿过来，还能顺便把人家稳固的高端客户资源给吸纳掉。这一收购对于想从锂电铜箔领域冲出来、做个高端电子电路铜箔的龙头的德福科技来说，意义重大。可惜，这个计划最后因为没拿到国外的政策许可而泡汤了。这次跨国并购不成，直接把公司想通过买别人的东西来快速切入全球高端市场的路给堵死了，连带着19.3亿元的定向增发募资计划也取消了。 事情转折得挺快，就在宣布并购终止的当天，公司又转头看上了安徽慧儒科技有限公司。这回公司打算用现金收购或者增资的办法，把这家年产能只有2万吨的国内中型公司至少51%的股权给买下来。虽说这家公司跟原先标的卢森堡铜箔比起来差得远了，但公司解释说是因为产能利用率太高，得赶紧整合资源来应对下游市场的增长。 市场上的看法分歧挺大，有人觉得收购卢森堡铜箔那是在追求“攀技术、拿市场、树品牌”的质变，而收购慧儒科技更像是“扩产能、保供应、稳份额”的量变。这种快速切换战略重心的做法虽然能暂时缓解产能紧张的局面，但也让人担心公司长期的技术攻坚和高端化战略是不是会因此受影响。 除了战略调整让人操心，公司的财务状况也不太妙。现在资产负债率已经很高了，“存贷双高”的现象更是引人注目——账面上既有很多钱又背着有息负债。这说明钱没花在刀刃上或者是被什么东西限制住了。跨国并购终止后原本用来补流动性的钱也没着落了，这肯定会让资金面更紧张。 高负债运营虽然是扩张期的常态，但也考验着现金流管理和应对风险的能力。德福科技的这次经历反映出了中国制造业升级过程中的一个缩影：想走国际化路线难免会遇到外部不确定性；想保住市场份额又得面对现实的财务压力。 对于接下来该怎么办，市场正密切盯着呢。大家都在看这家公司能不能把新买来的产能消化掉，还能不能继续投入研发去提升自己的本事；也在看能不能把财务结构给优化好以确保经营安全。这几步要是能走好，公司才能穿过周期走得长远；要是走不好……那后果可就难说了。