问题：如何打通长期资金“想投、敢投、能投”的堵点？ 长期资金是资本市场的稳定器和理性投资文化的重要推动力。然而，过去一段时间，部分中长期资金在权益投资上仍面临挑战：一是考核周期较短，容易导致“长钱短投”；二是权益配置边界和责任约束不够明确，机构在波动中倾向于保守操作；三是市场生态对长期回报的支持不足，上市公司分红和回购缺乏稳定性，投资者获得感有待提升。如何吸引长期资金进入市场并确保其稳定投资，成为推动资本市场高质量发展的关键问题。 原因：政策协同与制度优化推动长期资金加速入场 证监会首席律师程合红在博鳌亚洲论坛2026年年会“营造良好市场环境，倡导长期价值投资”分论坛上表示，2025年各类中长期资金入市规模显著增长，实际新增入市资金超过1万亿元。其中，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金和券商自营合计净买入A股超8000亿元；同时，通过购买权益类基金、央企上市公司回购增持等渠道更形成增量，推动新增入市规模突破万亿元。 资金结构的变化反映了机构配置理念与制度环境的调整： - 保险资金权益配置提速：2025年中报显示，五大上市险企股票投资总额达1.85万亿元，较年初增长28.7%。保险资金特点是长期性和负债稳定，是典型的长期资金来源。截至三季度末，保险资金运用余额达37.46万亿元，但股票投资占比仍较低，未来在风险可控的前提下仍有提升空间。 - 公募基金与指数化投资扩容：截至2025年7月底，公募基金总规模达35.08万亿元，创历史新高；ETF规模突破5万亿元，较2024年末增长超30%。指数化工具的普及降低了交易摩擦和个股波动的影响，提升了长期资金的配置效率，也为投资者提供了更透明、低成本的入市渠道。 - 企业年金提高权益投资比重：截至二季度末，全国企业年金投资资产净值约3.8万亿元，其中权益类组合资产占比达81%。目前企业年金A股投资比例约为14%，距离上限仍有提升空间。年金的长期投资理念有助于增强市场定价的稳定性。 制度层面，长周期考核和多部门协同是关键支撑。2025年1月，中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，系统解决长期资金入市的障碍。随着公募基金和保险机构逐步落实“三年以上”长周期考核，社保基金探索“五年以上”考核安排，长期资金的投资行为更加匹配其属性，能够更好地聚焦基本面而非短期波动。 影响：长期资金推动市场生态优化 长期资金的持续流入正在重塑市场生态： 1. 提升市场稳定性与定价效率：长期资金偏好稳健，更关注企业质量、治理结构和现金流回报，有助于减少短期投机行为，使价格更贴近企业内在价值。 2. 改善上市公司回报机制：程合红透露，2025年盈利且符合分红条件的上市公司中，97%实施了分红，总额达2.55万亿元，创历史新高。多次分红和回购增持的常态化增强了投资者的获得感，为长期资金提供了可预期的回报基础。 3. 增强服务实体经济能力：长期资金倾向于投资技术领先、成长性明确且治理规范的企业，有助于引导资本流向科技创新、先进制造和“新质生产力”领域，支持产业升级。 对策：构建可持续的长期投资机制 推动长期资金入市需兼顾“引资金”与“提质量”： - 完善长周期考核与配套规则：细化不同类型资金的考核标准、风险约束和信息披露要求，减少短期指标干扰，引导机构建立与其资金属性匹配的投资框架。 - 提升上市公司质量与投资价值：强化分红约束和激励机制，规范回购增持行为，完善市值管理指引，提升公司治理和信息披露水平，让长期资金“投得放心”。 - 丰富适配的产品与工具：发展指数化投资和长期限权益产品，优化衍生品风险管理功能，为养老金、保险资金等提供更合适的投资选择。 - 培育长期投资文化：通过投资者教育、机构责任投资和市场监督，减少投机炒作，形成以基本面研究和长期回报为导向的市场共识。 前景：长期资金仍有增长空间 截至2025年8月末，中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较年初增长28%。在政策引导、制度完善和公司回报改善的共同作用下，长期资金入市有望从阶段性增长转向机制性增长。尽管外部环境变化和市场波动可能带来短期扰动，但坚持市场化、法治化方向，持续提升上市公司质量和投资者回报能力，才能让长期资金在波动中保持定力，推动资本市场高质量发展。 结语 万亿元级增量资金的入场既是市场信心的体现，也是改革成效的反映。构建“长钱长投”的生态，关键在于制度的连续性、上市公司质量的持续提升以及投资者回报机制的长期稳定。通过改革促稳定、以质量促回报、以透明促信任，资本市场将更好地发挥价值发现和资源配置功能，为实体经济高质量发展提供有力支持。
万亿元级增量资金的到来，既是信心的体现，也是改革的结果；构建“长钱长投”的市场生态，关键不在一时规模之增，而在制度安排的连续性、上市公司质量的可持续提升以及投资者回报机制的长期化。坚持以改革促稳定、以质量促回报、以透明促信任，才能让资本市场更好发挥价值发现与资源配置功能，在服务实体经济高质量发展中行稳致远。