1月28日，科创板上市公司阳光诺和发布公告，宣布终止收购朗研生命100%股权的重组计划。这是该公司继2022年后，第二次对同一标的发起收购却以失败告终。不容忽视的是，此次重组虽已获上交所受理，但公司问询回复截止日前未提交材料，最终选择终止交易。 深层原因： 公告显示，市场环境变化是交易终止的直接原因。但分析发现，更深层次的因素不容忽视：一是朗研生命业绩波动明显，2023年营收较2022年峰值下滑25%，核心产品面临降价压力；二是作为实控人利虔控制的关联资产，交易估值公允性曾引发监管关注；三是医药行业政策频繁调整，带量采购等政策持续压缩仿制药企业利润空间。 监管动态： 上交所信息显示，监管部门对此类重组保持审慎态度。在受理申请后，交易所迅速发出问询函，重点关注标的资产盈利能力和关联交易定价等问题。尽管公司申请延期回复，最终仍未能完成问询答复。此过程反映出监管部门对关联交易类重组的严格把关。 行业影响： 此次事件凸显医药行业整合的难点。一上，并购是创新药企扩大产能的常见方式，阳光诺和希望通过收购实现从CRO服务向全产业链延伸；另一方面，标的资产质量和估值合理性至关重要。朗研生命作为化学药生产企业，创新药占比较低，在当前行业转型背景下，其成长性更易引发质疑。 发展前瞻： 连续两次收购失败后，阳光诺和可能需要调整战略：寻找更具创新性的并购标的、自建产能或专注现有CRO业务。行业趋势显示，真正具备创新能力的资产更受市场青睐，而传统仿制药企业的估值体系正在重塑。
阳光诺和两度收购失败——既是个案——也反映了生物医药行业并购面临的普遍挑战：政策不确定性、盈利波动和估值不稳定；这要求企业在推进并购时更谨慎评估市场环境，监管部门也需在规范市场的同时，为产业整合创造稳定的政策环境。医药行业的健康发展，需要企业和监管机构的共同努力。