创业板终于迎来了首单未盈利企业的审核，这让12月的IPO节奏变得格外快。眼看着2025年就要过完了，市场的审核速度也跟着提了起来。数据显示，从12月22日到26日这一周，沪深北三家交易所一口气安排了9家公司首发上会，这可是今年单周最多的一次。到了12月26日这天，全月已经有25家企业进入了审核流程，比前一个月的17家还要多，成了今年审核密度最高的月份。看看这结构，北交所这次上了12家公司，创业板跟了6家，沪市主板和科创板则分别只有4家和3家。这种分布说明了咱们多层次的资本市场分工越来越明确，北交所现在是中小企业融资的重要平台。有一个事儿值得注意，就是那家要在12月25日上会的存储芯片公司，它是创业板里第一个用“市值不低于50亿且最近一年营收不低于5亿”这个新标准去冲IPO的未盈利企业。招股书里说，这公司估计最早能在2026年把亏损给补上，打算拿18.78亿元去搞芯片研发和产业化项目。这个案例说明创业板对科技企业的包容心越来越大了，但也把投资者的眼光给考验住了。 说到融资规模，企业的需求差别挺大的。有个显示技术的企业打算募资20.15亿元，这是这周上会企业里最高的；而北交所那边有几家公司募资规模就在3到4亿元之间。这种差距不光体现了不同行业的发展路子不同，也说明咱们的市场正在形成一个有秩序的分层融资体系。在过会率这块儿表现不错，截至12月22日，这个月上过会的17家公司全都顺利通过了，一直延续了最近那种很高的通过率水平。不过监管部门也没放松警惕，比如那个做环保面料的公司虽然过会了，但它应收账款一直涨、占到流动资产比例超过30%的情况，已经在问讯的时候被重点盘查了一番。 分析觉得年末IPO能这么快有三个原因：一是公司为了赶年度计划都集中报上去了；二是注册制改得好，交易所办事更利索了；三是管理层想通过稳住大家的预期来帮实体经济。往深了说让未盈利公司能上市是个大进步。2020年创业板注册制改革后就允许这类公司在特定条件下上市了，但真正办成的例子很少见。这次的案子落地既是对“硬科技”企业的真金白银支持，也得赶紧完善好投资者的准入管理、把信息披露做得更严一些才行，免得因为新技术路线不确定给投资者带来太大风险。 市场上的人都觉得现在审核虽然快但结构很鲜明：一方面拼命照顾搞科技、搞绿色低碳的企业；另一方面对传统行业企业的要求就更严格了，特别看重能不能一直赚钱、财务是不是稳当。这种差异化的安排能把资本引向国家战略需要的地方去。资本市场的活力就在于它能跟上时代脚步、好好服务实体产业。年末审核加快加上出现了创新案例既反映了咱们经济转型的内在需求也考验着各方的智慧和定力。 接下来怎么在保持对创新包容的同时守住投资者的防线、怎么在帮公司融资的同时让上市公司质量更上一层楼将是个大问题。未来审核机制越来越成熟、市场约束也会更厉害的话资本市场肯定能在支持科技和培育新的生产力方面发挥更大作用。