霍尔木兹海峡的局势突然变得紧张，引发了全球关注。这一事件让A股交通运输板块的未来充满不确定性，高盛研究团队给油轮板块及中远海运能源带来了一个巨大的机会，认为它们可能成为这次地缘冲突的最大受益者。然而，航空公司却面临巨大挑战，因为它们的燃油成本在整个板块中最高，盈利下降的风险也最大。 美国总统特朗普在3月1日发表讲话表示，美国和以色列将继续对伊朗进行军事行动。这一消息迅速传遍全球媒体，引发了人们对霍尔木兹海峡封锁的担忧。据报道，一些油轮已经开始绕行该海域。 这个海峡承载着全球近40%的海上石油贸易量，对全球能源供应链产生深远影响。中国是这些石油流动的主要目的地之一。高盛中国交通运输研究团队在3月2日发布报告指出，油轮板块及中远海运能源在其覆盖范围内拥有最大上行空间。 高盛还进行了敏感性分析，揭示了油价上涨对航空股的影响。南方航空受到油价上涨影响最为明显，每上涨1%，其2026年预期盈利将下降4.3%。春秋航空、东方航空和国际航空也面临类似问题。 集装箱航运方面情况也不太乐观。马士基和达飞海运已经宣布暂停重返红海计划，导致运费上涨风险增加。 整体来看，冲突规模和持续时间将决定这些影响最终能否实现。目前局势仍在不断变化中。 短期来说，霍尔木兹海峡封锁会给油轮航运需求带来压力，但长期来看却可能推动运价上涨。因为一旦封锁解除，买家可能会进行集中补库行动。 高盛注意到VLCC市场供给格局发生了结构性变化。SinoKor近期大量买入旧型VLCC并租赁它们，市场集中度明显提升。 据高盛大宗商品研究团队分析，由于缺乏可行替代运输路线和油价大幅上涨带来GDP损失，霍尔木兹海峡全面持续封锁属于尾部情景。 高盛还指出如果伊朗石油制裁被解除，约5%的航运需求将从影子船队转向合规船队。 集装箱航运方面情况稍微好一些。霍尔木兹海峡仅承载全球集装箱贸易量4%，直接敞口相对可控。 然而马士基和达飞海运暂停重返红海计划让情况变得更加复杂起来。 整体来说这次冲突规模和持续时间是决定这些影响最终兑现程度的关键因素。 油价方面也存在多种可能性。高盛提供了多个情景参考：如果没有考虑伊朗供应冲击基准情景下，布伦特原油预计2026年四季度和2027年均价分别为60美元/桶和65美元/桶。如果伊朗供应每天减少约100万桶，布伦特均价将分别升至68美元/桶和72美元/桶；如果制裁被取消伊朗产量逐步回升，布伦特均价则会下降至56美元/桶和60美元/桶。 极端情况下如果霍尔木兹海峡流量在一个月内下降50%随后11个月维持下降10%，布伦特原油价格峰值可能冲上100美元/桶。 这一价格飙升也给全球经济带来了巨大压力：国际能源署估计现有管道容量仅能疏导350万至550万桶替代运量，无法弥补海峡全面封锁带来的供应缺口。 这也是高盛把完全封锁定性为尾部情景的核心依据之一。 过去一年中沙特、伊拉克和阿联酋三国经由该海峡合计出口原油达1330万桶/日；中国是最主要目的地之一；国际能源署估计现有管道容量仅能疏导350万至550万桶替代运量；这些数据显示出霍尔木兹海峡对全球经济有着至关重要的作用。 鉴于这些数据和情况，高盛给我们提供了一个很好的参考：如果伊朗石油制裁被解除约5%的航运需求将从影子船队转向合规船队。 这一举措也为各类原油油轮TCE带来每日约3万美元增量收益；这一事件对中远海运能源A股及H股产生了额外约42%和39%上行空间；同时VLCC市场供给格局也发生了结构性变化：SinoKor近期大量买入旧型VLCC并租赁它们；这可能进一步支撑VLCC运费水平。 相对于这些乐观预测南方航空面临更大挑战：在其覆盖范围内航空公司盈利受油价上涨冲击最为显著；具体而言南方航空敏感性居首；春秋航空为-1.5%；东方航空为-4.1%；国际航空为-3.2%；中远海运控股每1%油价变动对应的盈利影响约为-1.0%；中远海运能源则仅为-0.6%。 整体来看这次冲突规模和持续时间是决定这些影响最终兑现程度的关键因素；因此我们需要密切关注局势发展动态。