创业投资是科技创新的重要驱动力，对经济高质量发展至关重要；对赌协议作为平衡投融资双方利益的工具，浙江创投实践中被广泛应用，但其运作中暴露的问题日益凸显，对区域创新生态构成风险。 浙江省政协委员、杭州绩优投资管理有限公司创始合伙人胡敏翔指出，当前对赌协议的应用和管理存在多上不规范现象。这些问题不仅影响投融资双方的合作效率，还可能阻碍创新型企业成长，制约浙江建设高水平创新型省份的进程。 为解决此问题，胡敏翔提出了系统性改革建议。首先，浙江应深化国有创投体制机制改革，树立"耐心资本"的标杆作用。有关部门应出台针对国有创业投资和股权投资基金的专门考核办法，推行差异化、长周期的评价体系，既能激励国有创投机构承担社会责任，又能为创新企业提供稳定的资金支持。同时，政府应建立基于实质风险的重组优先机制，明确审计巡视的合规边界，为创投活动创造规范透明的制度环境。 在司法实践层面，胡敏翔建议推动纠纷化解机制创新。浙江省高级人民法院可通过调研、纪要或案例指导等形式，审慎界定对赌回购等权利的行权期限，避免机械适用短期期限，为投融资双方预留必要的商业谈判缓冲期。 此外，胡敏翔建议有关部门联合设立"浙江省创业投资纠纷专业调解中心"，对涉及对赌履行的纠纷，鼓励在诉讼前先行进入专业调解程序。这种多元化纠纷解决机制能降低交易成本，提高解决效率，有利于维护投融资双方的长期合作关系。省级层面应发布指引，建议在对赌协议中约定明确合理的行权通知期与协商期，引导市场主体通过合同安排更富弹性的风险处置流程。 加强市场基础设施建设也是优化创投生态的重要内容。政府可制定发布对赌协议风险防范负面清单，为市场参与者提供明确的行为指引。同时应大力发展私募股权二级市场，为创投基金提供便利的退出渠道，促进资本有效流动。此外，强化创业者赋能与教育，提升风险意识和合规意识，也是防范对赌风险的重要举措。 这些建议说明了多部门协同、政策联动的思路，旨在构建有利于长期创新、风险共担、合作共赢的创新生态。通过规范对赌协议，既能保护投资者合法权益，又能为创新企业营造稳定透明的融资环境，实现投融资双方互利共赢。
创投生态的成熟——既取决于资金规模——更取决于规则质量与风险共担机制的完善。规范对赌协议的核心，不在于简单限制条款使用，而在于通过制度供给与市场化机制相互配合，减少短期博弈、增加长期合作，让资本敢于陪伴创新、企业能够专注研发。面向未来，以更稳定的预期、更专业的治理和更顺畅的退出渠道托举"耐心资本"，将为高质量发展注入更持久的动能。