近年来，中小微企业在产业链分工中处于“量多、分散、抗风险能力弱”的位置，融资难、融资贵问题依然是制约其稳经营、促创新的重要因素。
尤其在供应链交易场景中，上游小微企业应收账款回款周期长、票据资产信用层级不一，传统信贷方式往往难以实现“批量、可持续、低成本”的资金支持，金融供给与实体需求之间仍存在结构性缺口。
如何把真实贸易背景下的票据资产有效转化为可被资本市场接受的标准化融资工具，成为推动普惠金融提质增效的一道现实课题。
在中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、上海票据交易所及山东省财政厅等单位指导下，2025年年末，山东投融资担保集团成功发行“山东省融担供应链科技有限公司2025年度第一期产业集合供应链票据定向资产支持票据”。
该产品采取代理模式，由集团权属公司山东省融担供应链科技有限公司担任发行代理人，发行规模2.01亿元，期限177天，票面利率1.96%。
从产品属性看，这是全国首单由担保机构主导发行并采用“双增信”机制的供应链票据资产证券化产品，具有较强的制度与市场创新意义。
创新的关键，在于以增信机制打通信用传导链条。
本期产品在全国首创“双增信”结构：一方面，由省内市级政府性融资担保机构对底层入池票据逐笔或组合提供增信，发挥属地机构贴近产业、了解企业、风险识别更精准的优势，实现对源头资产的“分散式风险把关”；另一方面，山东投融资担保集团对归集后的基础资产再提供AAA级增信，通过省级平台的集中信用支持与专业化风控能力，进一步抬升整体信用等级，实现资本市场认可。
由此形成“地方分散担保+省级集中增信”的双重保障，使原本信用差异较大的票据资产在结构化安排下实现整体信用的可接受与可定价。
从资产组织方式看，产品坚持“小额分散”原则，入池票据由6个市10家承兑企业签发，覆盖商业服务、商贸物流、科技研发、现代农业等多个行业，指向多条产业链上游的中小微企业。
相比单一企业融资或单一行业资产打包，“小额分散”有助于降低单一主体风险暴露，提升资产池稳健性，也更契合普惠金融“广覆盖、可持续”的政策导向。
对投资者而言，信用结构更清晰、风险分散度更高，有利于形成稳定的定价与交易预期；对企业而言，融资渠道从传统信贷扩展至银行间市场相关产品体系，有望进一步提升融资效率。
从影响看，该产品的落地至少体现在三个方面：其一，降低融资成本。
通过提升资产池整体信用等级，增强市场认可度，产业链末端中小微企业可在更低利率、更便捷流程下获得资金支持，缓解资金周转压力。
其二，提高融资可得性。
票据资产通过合规归集与结构化增信形成标准化产品，有助于把“单笔小、主体弱”的融资需求汇聚成“可发行、可交易”的市场化融资工具。
其三，增强风险共担与治理效率。
双层增信将风险识别、分散与集中管理相结合，既发挥地方机构的信息优势，也体现省级平台的统筹能力，有助于完善政府性融资担保体系在普惠金融中的功能定位。
从原因分析看，推动此类产品创新，既源于实体经济对供应链金融“量大面广”的现实需求，也与政策端持续引导金融资源更多投向小微、科创、乡村振兴等领域密切相关。
政府性融资担保体系在其中承担着“增信、分险、撬动”的关键角色：一方面以有限担保资源撬动更多社会资金进入普惠领域；另一方面通过制度化风控与增信安排，把融资风险从“企业个体承担”转向“市场化分担、专业化管理”，从而提高金融支持实体经济的有效性与精准性。
面向下一步，对策与路径也逐渐清晰：一是持续完善资产筛选与风控标准，确保底层票据真实贸易背景与承兑主体资信质量可核验、可追溯；二是强化市级担保机构与省级平台的协同机制，形成准入、增信、代偿追偿、风险预警等环节的闭环管理；三是推动更多行业与更多地区复制推广，在合规前提下扩大覆盖面，增强对重点产业链、创新链的金融支撑；四是进一步优化产品期限结构与发行节奏，提升市场化发行能力，稳定投资者预期。
前景方面，随着票据市场基础设施不断完善、供应链数据治理能力提升、普惠金融政策工具持续发力，供应链票据资产证券化有望成为连接产业与资本市场的重要通道之一。
特别是以“双增信”机制为代表的信用增级创新，若能在风险可控、信息透明、责任清晰的框架内稳步推进，将为中小微企业提供更具稳定性和可持续性的融资选择，也将推动政府性融资担保行业在服务实体经济中实现更高水平的专业化与市场化协同。
山东投融资担保集团表示，将扛牢“支小支农”职责使命，扎实做好金融“五篇大文章”，发挥资本市场增信优势，持续深耕供应链票据资产证券化业务，努力为中小微企业提供全周期、全链条金融支持。
金融创新的根本目的在于更好地服务实体经济，尤其是要为中小微企业这一经济社会发展的重要力量提供有力支撑。
山东投融资担保集团推出的"双增信"供应链票据，正是在这一理念指导下的有益探索。
它不仅创新了融资工具，更重要的是建立了政府性担保机构与资本市场的有效连接，为中小微企业开辟了新的融资之路。
这一实践充分体现了金融工作的政治性和人民性，也为政府性融资担保机构在新时代如何更好地履行使命、服务经济社会发展提供了有价值的参考。