问题：增长之下利润质量与现金流压力显现；年报显示，华勤技术2025年实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；实现归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%。从结构看，移动终端、计算及数据中心、AIoT、创新业务分别实现收入802.10亿元、754.75亿元、78.85亿元、34.84亿元，占总营收比重约为46.8%、44.0%、4.6%、2.0%。但在收入扩张的同时，盈利能力有所走弱：上述四大板块毛利率分别为9.24%、6.26%、11.13%、14.05%，均较上年下降；公司综合毛利率降至7.97%，且已连续两年回落。此外，业务规模扩大带动存货与应收账款上行，2025年末分别达146.24亿元、341.80亿元，资金占用增加，经营活动现金流净额降至-2.23亿元，由正转负。
营收与利润增长固然重要，但决定企业能否穿越周期的，往往是毛利率的稳定性、现金流的质量，以及扩张与风险之间的平衡。对华勤技术而言，如何在产业链博弈中提升议价与效率，在全球化布局中守住资金安全边际，并以更透明的治理与披露回应市场关切，将成为下一阶段能否实现高质量增长的关键课题。