贵金属市场近期表现强劲；1月23日，伦敦现货白银盘中突破99.01美元/盎司，创下历史新高。同日，伦敦现货黄金也触及4967美元/盎司，首次突破4900美元关口。两大贵金属的同步上涨反映出全球资本对贵金属资产的持续看好。 白银表现尤为突出。自2026年开年以来，白银价格累计上涨约27美元，月内涨幅超过37%，年内涨幅已超30%。期间白银先后突破96美元、97美元、98美元等多个关键价位，成为全球大宗商品市场最亮眼的品种。白银期货市场同步走强，COMEX白银期货主力合约日内涨幅超4%，上海白银T+D单日上涨1782元，涨幅达7.74%。 银价上涨的连锁反应已逐步显现。A股市场上，白银概念股集体走强，国投白银LOF涨幅超4%，白银有色走出连续涨停，湖南白银涨幅超9%。在零售市场，国内零售银价已飙升至23元/克，较2025年初实现翻倍增长。这直接推高了消费成本，婚庆场景中银饰成本较去年同期增加50%以上。 白银价格上涨的根本原因是全球供需结构失衡。全球白银市场已连续五年处于短缺状态。2025年全球白银年产量约3.18万吨，而需求量达3.55万吨，日均缺口近10吨，累计缺口超8亿盎司，接近全年矿产银产量。 供应端增长面临多重制约。全球超70%的白银为伴生矿，产能扩张高度依赖铜、铅锌等主金属的开采节奏，难以独立调整。新矿开发周期长达5至10年，投资周期长、风险大。2026年全球白银供应增速仅为0.5%，再生银增量也较为有限，难以弥补市场缺口。 需求端则持续增长。世界白银协会最新报告显示，由于光伏、人工智能、电动汽车等新兴领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。2025年全球工业用银在白银总需求中的占比已达60%，成为需求的主要驱动力。此外，白银ETF投资需求旺盛，大量白银被提取并锁仓，继续加剧了市场供应压力。 从金银比价看，当前比值已跌至50倍左右，创下2012年3月以来的14年新低，显著低于60至70的长期均值。这表明白银相对黄金的价值被低估，具有较强的补涨空间。黄金的稳健表现为银价上行提供了支撑，强化了市场对贵金属资产的配置信心，并带动资金流入弹性更高的白银市场。 市场分析认为，当前白银价格上涨并非仅由避险情绪推动，而是面临实时的供应挤压。实物库存正在迅速枯竭，供应端增长的刚性约束与需求端的持续增长形成了强烈对比，这种基本面失衡将继续支撑银价上行。
白银市场的剧烈波动反映出全球经济转型期的复杂特征。作为重要的工业原料和投资品，白银价格的走势不仅反映市场供需关系，更预示着新能源革命带来的资源格局变化。在绿色转型加速推进的背景下，如何平衡产业发展与资源保障，将成为各国面临的重要课题。该轮价格上涨或许只是全球资源版图重构的一个缩影，其深远影响值得持续关注。