最近安徽新富新能源科技股份有限公司成功通过了北交所IPO审核，这事吸引了不少眼球。监管层的问题主要集中在公司业绩能不能持久，还有治理是不是规范上。北交所上市委员会开了2025年度第12次会，看了之后觉得这公司挺合格，就同意他们把股票发出来了。 新富科技主要就是搞新能源汽车热管理零件研发和卖货的，产品有电池液冷管、液冷板这类东西。财务数据看着还行，从2022年到2025年上半年，他们的收入分别是约4.6亿元、6亿元、13.8亿元和8亿元。净利润也在涨，分别是3964万元、4775万元、7196万元还有6518万元。不过毛利率有点不稳当，波动挺大，2022年是24%，2023年23%，2024年只有13%，2025年上半年又涨到了22%，总体是往下滑的，而且还不如一些同行水平高。 会上大家最关心的是业绩到底靠不靠谱、能不能一直这么干下去。监管问他们，既然大客户买货没怎么大幅增加，为啥还能让公司买这么多东西？这背后有没有道理？还让他们好好说说跟大客户合作稳不稳当，再去看看能不能开发新客户，把业绩增长的底儿给夯实了。 看客户结构你会发现风险挺大。从2022年到2025年上半年，公司前五家大客户的收入占比分别是78%、85%、90%还有91%，一年比一年高。特别是对T公司这家公司的依赖特别重，好几年占比都超过50%，今年上半年更是干到了62%。这要是万一出点岔子，经营的独立性和跟人家谈价的本事肯定会受影响。 让人有点操心的是查海外收入的时候没信儿。那边的客户一封回函也没拿到，导致整个报告期外销的回函确认率是零。监管还让他们说说外销这块占比不小的情况下，国内外政策变一变会有啥影响。 关联交易也是一个重点关注对象。2022年到2024年买给关联方的东西越来越多，从4264万元涨到了9438万元，涉及设备、运输、产品销售这些交易类别。关联的企业有13家之多。上市委让他们解释一下为啥非得收购大连环新的股权，整合效果怎么样？有没有送好处的情况？再评估一下关联交易的决策规不规范。 这次IPO的过程里募投项目也变了点。去年6月那会儿提交的资料里说要筹4.63亿元来用，其中5400万是给公司周转用的流动资金。不过到了2025年上半年末账上躺着2.94亿元现金呢。这就比较尴尬了：既然手头不缺钱为啥还要筹那么多？为了补流？这合理性被监管反复问。 现在最新提交的材料里已经把那个补流项目给撤了，钱全都投到“新能源汽车热管理系统零部件产能扩建项目”这种实体工程上去了。这一改动其实是公司在被监管盘问后重新琢磨了一下钱到底咋用更合适。 虽然这次是过了会但也是一个缩影：北交所审核越来越严了，更看重公司质量。这次的问询焦点在业绩能不能长久、客户靠不靠谱、交易合不合规这些核心问题上。对于新富科技来说过会只是万里长征第一步。未来怎么优化客户结构、管好公司规矩、把赚钱能力提上去才是以后要天天面对的大问题。市场都盼着更多企业用踏踏实实的经营和透明的信息披露来帮着资本市场好好发展。