一、问题：美元资产吸引力持续下滑，减持趋势初现规模 据日本经济新闻网站2月11日援引美国晨星公司最新调查数据，全球约500家机构投资者——涵盖养老基金、基金会及家族办公室等，合计管理资产规模约19万亿美元——中，40%的受访机构表示已减少或计划减少对美国资产的投资配置，而表示将增加配置的仅占26%，维持不变的占28%。这是晨星公司首次就此议题展开系统性全球调查，结果所呈现的分化态势引发市场广泛关注。 此外——英国金融时报报道显示——欧洲最大资产管理机构东方汇理资产管理公司正主动压缩美元资产风险敞口，将资金转向欧洲及新兴市场。美国调查公司EPFR的数据深入印证了这个趋势：由海外机构管理的全球债券基金中，美国债券的平均配置比例已从2021年末的49%峰值降至目前约42%，累计下降近8个百分点。 二、原因：政策不确定性与财政隐忧叠加，动摇市场信心根基 调查数据揭示了机构投资者的核心顾虑所在。在被问及最关注的投资策略因素时，76%的受访者将美国关税政策与贸易摩擦列为首要关切，73%的受访者关注美国政府整体政策走向，62%的受访者则对汇率波动与美元贬值风险保持高度警惕。 从具体案例来看，丹麦学界养老基金在格陵兰岛问题引发丹美关系紧张的背景下，宣布计划于1月底前出售约1亿美元的美国国债。该基金首席投资官明确表示，持有美债原本出于流动性与风险管理目的，但鉴于美国政府财政状况持续恶化，有必要寻求替代性资产。北欧地区规模最大的私人养老基金之一、瑞典阿莱克塔养老基金则指出，美国政策可预测性下降与巨额财政赤字的出现同步发生，已构成不可忽视的系统性风险，该基金已逐步减少美债持仓，并于2025年以来出售了大部分美债头寸。 三、影响：资本流向加速重构，美元主导地位承压 上述调整已在市场层面产生可量化的影响。美元指数自2025年1月以来累计下跌逾10%，黄金价格同期大幅攀升，瑞士法郎对美元升值幅度接近20%。资金出走美元资产后，主要流向黄金、瑞士法郎及新兴市场，这一流向本身即是对美元避险属性弱化的直接反映。 加拿大安大略投资管理公司于1月下旬明确建议，应将日元、黄金和瑞士法郎作为美元的替代性储备资产。该公司进一步指出，美元近期的走势已在市场中强化了"美国不再是稳定合作伙伴"的认知，这一判断对美元长期信用构成深层冲击。 ，此轮减持并非孤立现象，而是叠加于外国政府稳步削减美债持仓的大背景之上。若民间机构资本与主权资本形成共振，对美元资产的系统性撤离将对美国财政融资能力产生实质性压力。 四、对策与前景：多元化布局加速，全球资产格局或迎深层调整 面对上述压力，全球机构投资者正以实际行动推进资产配置的多元化转型。黄金因其非主权属性重获青睐，瑞士法郎凭借中立国信用优势吸引避险资金，新兴市场则因增长潜力与低有关性而受到关注。这一趋势若持续深化，将对全球资本市场格局产生深远影响。 从中长期视角审视，美元资产的吸引力在相当程度上依赖于美国政策的稳定性与可预期性。当前，贸易政策的频繁变动、财政赤字的持续扩大以及地缘政治摩擦的蔓延，正在系统性侵蚀这一基础。如何重建市场信心、稳定政策预期，将是美国当局面临的核心挑战。
美元资产配置变化既是市场对风险的应对，也折射出全球化进程的调整；当资本流动成为政治信心的指标，国际社会需思考如何构建更具韧性的多极货币体系，以应对单边主义与债务风险。历史表明，储备货币地位不仅依赖市场惯性，更需发行国提供可持续的公共产品与制度保障。