问题：存量资产盘活需求增加，优质长期资产供给待提升 在稳增长与防风险并重的背景下，盘活存量资产、扩大有效投资成为资本市场服务实体经济的重要方向；保险资金因其长期负债特性，更青睐现金流稳定、期限匹配度高且风险可控的资产。然而，传统投资标的在收益和期限结构上难以完全满足保险资金需求，促使保险资管机构转向交易所ABS和REITs等更具长期性和标准化特征的产品。 原因：政策推动REITs市场发展，持有型不动产ABS加速扩容 近年来，监管部门持续完善多层次REITs市场体系，探索通过创新工具提升不动产权益类资产的可投性和流动性。，持有型不动产ABS作为创新方向快速扩容，产品权益属性和标准化程度逐步提升，市场参与主体也呈现多元化趋势。业内人士指出，这类产品既能满足基础设施和商办不动产等存量资产的权益化需求，又能在风险隔离、现金流分配和信息披露等形成清晰的制度框架，为中长期资金提供了可行的投资路径。 影响：保险资管“投融结合”优势凸显，示范项目引领市场发展 作为首批试点机构之一，人保资产披露，截至2025年末，公司以管理人身份发行了4只交易所ABS，累计规模达114.66亿元。其中，2025年发行的产品中，发行人多为大型央企，并包含两单持有型不动产ABS项目，显示出优质主体和底层资产加速向标准化市场工具集中的趋势。 “广明高速持有型不动产资产支持专项计划”规模25.3亿元，是保险资管公司担任管理人的首单持有型不动产ABS，也是市场首单高速公路权益型产品。这一目由体系内资金作为基石投资，并吸引了保险、银行、信托等多类机构参与，反映出市场对权益型、运营型资产现金流模式的认可度提升。另一单“人保资产-中铁诺德持有型不动产资产支持专项计划”则在商办物业领域实现创新突破，成为市场首单由保险资管管理的商办物业持有型不动产ABS。这些实践表明，持有型不动产ABS正与公募REITs形成互补，为多层次REITs体系提供不同风险收益特征的产品选择。 对策：强化管理人定位，优化资产筛选与全流程管理 与券商侧重承销和交易组织的投行模式不同，保险资管机构在ABS业务中兼具管理人和资金配置方角色。其核心竞争力在于以保险资金配置标准筛选底层资产，并通过治理机制深度参与项目运营和风险控制。人保资产表示，公司并非将ABS视为单纯融资工具，而是基于保险资金对长期稳定现金流、成熟运营和风险可控的要求，优先对接优质发行人和资产，并通过治理安排提升底层资产的运营透明度和约束力，从源头降低信用与运营风险。 此外，保险集团内部协同也发挥了重要作用：保险资金作为基石投资引领市场，计划主导项目全流程管理，财产险则为底层资产提供保障，增强项目抗风险能力。业内认为，这种“资金—管理—保障”联动模式有助于提升产品的可投性和稳定性，减少外部投资者对运营波动的担忧，从而吸引更多机构参与。 前景：央企盘活动力强劲，长期资金与实体项目双向赋能 未来，在盘活存量资产政策导向下，央企及优质地方国企在基础设施、园区、商办等领域仍存在较强的权益化需求。权益类ABS和中长久期类REITs产品预计将继续成为连接存量资产与长期资金的重要工具。同时，随着产品供给增加，市场对信息披露、资产运营能力、现金流预测及估值机制的要求也将深入提高。市场人士预计，随着更多标杆项目落地，持有型不动产ABS将在制度安排、投资者结构和定价体系上更加成熟，并与公募REITs共同推动不动产证券化生态的完善。 人保资产表示，下一步将重点布局持有型不动产ABS和中长久期类REITs领域，加强优质项目储备，发挥投资与投行协同效应，提升资产筛选、结构设计和运营管理能力，以更优质的产品服务实体经济和资本市场发展。
保险资管在资产证券化领域的创新实践既展现了其专业优势，也积极响应了国家盘活存量资产的政策导向。人保资产等机构的成功经验为行业树立了标杆，证明保险资管的风险管理能力和长期资金优势与资产证券化领域高度契合。随着市场参与主体日益丰富和产品创新持续推进，多层次REITs市场体系将更完善，为经济高质量发展提供更坚实的金融支持。