就在刚刚，铜峰电子（600237）交出了他们的2025年年报成绩单。这数据看下来，营收和净利润双双往上涨，赚钱能力也明显变强了。根据证券之星那边公布的消息，这次财报里的不少数字都挺亮眼的。 把全年的数据摊开看，公司一共卖了13.95亿元的货，比去年多赚了8.31%，最后落到自己口袋里的钱是1.2亿元，同比涨了25.24%。分季度来看，第四季度其实不太顺，营收少了0.74%，只卖出3.23亿元；不过净利润这块倒是争气，涨了18.55%，赚了3998.9万元。 咱们再细抠一下利润率这块。报告期内公司的毛利率长了7.5%，净利率更是大涨了13.99%，这在市场上算是相当不错的成绩了。很多分析师之前本来就觉得铜峰电子今年能赚1.19亿元上下，结果公司超出预期把业绩做上去了。 看看具体的费用情况：销售、管理还有财务这三项费用加起来花了1.57亿元，占到了营收的11.29%。每股净资产也跟着长到了3.11元，每股经营性现金流有0.32元，每股收益0.19元。这些数字放在一起看，确实比很多分析师想的要强。 对于那些变动特别大的财务科目，公司也专门解释了一下。比如交易性金融资产多了50.05%，是因为买了更多的理财产品；应收款项融资涨了126.33%，主要是票据结算用得多了；投资性房地产突然增加了192.17%，是因为固定资产被转进来了；在建工程飙升到了1292.9%，显然是新项目投入太大。短期借款这块减少了-100.0%，说明公司把所有借款都还清了。应付票据多了是因为开了国内信用证；应付职工薪酬涨了39.87%，也是因为公司效益好；应交税费增加44.0%主要是交的所得税多了；一年内到期的非流动负债增加了345.62%，那是因为长期贷款要到期了；长期借款增加则是因为有新项目贷款进来了。 现金流量这块的表现也值得注意：经营活动净现金多了5.53%；投资活动那边少了-25.11%；筹资活动则多了149.77%。这说明公司在还债方面确实下了功夫。 证券之星的价投圈工具给公司算了一笔账：去年的ROIC也就是资本回报率只有5.99%，不算太高。算上所有成本之后净利率是8.82%，这意味着产品的附加值一般。翻翻过去十年的数据可以发现，公司中位数ROIC才2.95%，最惨的年份是2016年的-10.66%。 回顾历史会发现这家公司的财报通常都不太好看。它上市以来已经有25份年报了，其中还有5年是亏损的。如果没有借壳上市这些特殊操作的话，一般的价值投资者都不太会盯着这类公司看。 从生意拆解的角度看这三年的表现：净经营资产收益率分别是7.6%、8.5%、10.5%；净经营利润分别是8430.1万、9961.52万、1.23亿元；净经营资产分别是11.09亿、11.67亿、11.73亿元。 再说营运资本这事儿：每卖出1块钱的东西公司需要垫付的资金是0.39、0.33、0.27元。这些年公司自己掏腰包的营运资本是4.24亿、4.3亿、3.72亿元；营收则是10.83亿、12.88亿、13.95亿元。 最后这个财报体检工具给了个建议：要特别关注公司的应收账款状况（应收账款占利润的比例高达272.94%）。