世界黄金协会1月29日发布报告显示，2025年中国黄金市场呈现投资与消费"冷热不均"的格局。整体需求规模创下新高，但内部结构发生了显著变化。 从总体规模看，2025年中国黄金市场需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。更值得关注的是，按金额计算，全年需求总额达7960亿元人民币，同比激增53%，创下历史新高。这反映出黄金价格上涨与市场需求量增加的双重驱动。其中四季度需求量达274吨，环比大幅上升60%，同比增长18%，创下历年四季度第二好成绩，仅次于2016年同期。 金饰消费面临压力。2025年全年金饰需求总量达360吨，同比减少25%。世界黄金协会分析认为，主要原因是人民币金价全年上涨59%，大幅压低了消费者的购买力。同时，国内经济不确定性和全球地缘政治紧张局势升级，导致消费者态度趋于保守，更缩减了金饰等非必需品的支出。 不过从消费金额看，情况有所不同。四季度中国消费者金饰支出达778亿元人民币，同比增长19%；全年累计支出2814亿元人民币，同比增长8%。这种"量跌价升"现象表明，消费者虽然购买数量减少，但单位价值有所提升。 金饰"以旧换新"业务2025年持续火爆，有效缓解了消费者购买力不足的问题。该模式让消费者将旧首饰折算后补足差价及工费换购新首饰，既满足了对新款金饰的需求，又降低了实际购买成本。世界黄金协会认为，这是消费者对金饰兴趣持续高涨以及市场流动性不断提升的积极信号。1月29日，国际金价现货、期货双双站上5500美元/盎司的历史高位，国内部分主流金饰品牌报价刷新1700元/克，创下历史新高。 投资需求成为市场增长的主要动力。2025年四季度，金条金币需求量环比激增61%，同比增长42%，达119吨。全年来看，中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高。 这一增长与多个因素涉及的。去年11月出台的黄金增值税改革为投资需求带来提振，通过上海黄金交易所会员渠道开展的金条销售、积存金业务、黄金ETF销售均未受影响，还推动大部分具有投资动机的金饰购买者转向投资类产品。此外，农历新年前夕赠礼、自我犒赏等季节性因素，叠加持续的地缘政治不确定性，进一步推高了投资需求。 从深层看，全球及区域地缘政治格局日益复杂多变，促使中国投资者持续寻求避险资产。国内经济增长面临的挑战提升了投资者的保值需求。黄金作为传统避险资产，在经济不确定性加大的背景下，吸引力明显上升。同时，宽松的货币政策预期降低了持有黄金的机会成本，这些因素均对黄金投资形成利好。 展望2026年，市场前景呈现复杂的平衡态势。一上，外部挑战与国内不确定性可能继续拖累经济增长，对金饰销售形成压力。另一方面，预期中的降息及偏宽松的财政政策有望提振居民可支配支出，消费者信心的改善可能转化为更强劲的金饰购买需求。硬足金饰品预计将继续优于其他品类，高端工艺及IP主题设计在年轻买家中的需求有望进一步增长。近期来看，一季度金饰需求或受季节性因素推动有所改善。2026年春节较晚，将季节性采购需求延后至2月，零售商计划于1月启动补货，婚庆相关的金饰购买需求或能为市场提供支撑。 在投资领域，世界黄金协会认为，鉴于全球及区域地缘政治格局持续演变且经济增长存在不确定性，避险需求将维持高位，黄金投资或持续稳健态势。若中国人民银行持续购金且金价保持坚挺，黄金投资还将获得进一步支撑。
从2025年中国黄金市场的表现看，黄金正在从"单一消费品"向"消费与配置并重的资产"加速转变。金饰回落并不意味着需求消失，而是购买力约束与消费方式升级共同作用下的结构调整；投资走强也并非简单的情绪冲动，而是风险预期变化下的资产再配置。未来，稳定预期、增强收入与完善市场机制，将决定黄金消费能否修复、投资需求能否更理性，进而推动市场在高波动环境中实现更可持续的发展。