问题——传统红利减弱之下如何实现“稳”与“进”的兼顾？ 当前通信行业已由高速扩张转向存量竞争与结构升级并行阶段。一方面，移动与宽带渗透率持续提升，用户增量空间收窄，单纯依靠规模拉动增长的路径难以为继；另一方面，数字经济加速发展带来算力、数据、安全等新需求，运营商既要稳住连接底盘，也要新赛道形成可持续的增长曲线。如何在复杂环境中保持现金流韧性、提升经营质量，并完成从“管道”向“综合服务”的跃迁，成为行业共同考题。 原因——以“守正创新”为主线，夯实连接底座并强化资源配置效率 年报显示，中国联通以“守正创新、行稳致远”为年度主基调，聚焦连接、算力、服务、安全等核心方向，推动经营质量持续改善。2025年公司实现营业收入3922亿元，同比增长0.7%；利润总额253亿元，同比增长0.8%；归属于母公司净利润91.3亿元，同比增长1.1%；扣除非经常性损益后净利润同比增长14.7%；净资产收益率5.39%。在增速趋缓的市场环境下，这组数据体现出企业基本盘的稳定与盈利结构的改善。 值得关注的是现金流表现。2025年自由现金流达373亿元，同比增长24.7%，增长主要来自资本开支更趋审慎与投入结构优化。全年资本开支542亿元，资本开支占服务收入比降至16%；同时，通过共建共享等方式实现运营成本节约，形成对现金流的正向支撑。现金流增强意味着企业在算力投入、业务创新、能力平台建设诸上拥有更充足的资金保障，也为穿越周期提供了“安全垫”。 影响——“连接”稳盘，“融合”提质，“物联与专网”拓宽增收边界 连接能力仍是经营基本面“稳定器”。2025年中国联通移动网络人口覆盖率超过99%，5G-A基站部署覆盖330余个城市；宽带方面，近九成具备千兆接入能力。用户规模继续扩大，用户总量突破12亿，较上年增长1.1亿；移动与宽带用户净增合计超过2000万户；融合业务渗透率超过78%。从数据看，公司存量竞争阶段更强调“稳规模、提质量”，通过融合经营提升用户黏性与价值贡献，降低单一业务波动风险。 同时，连接形态向物联网、车联网、工业互联网等延展，成为拓展增长空间的重要抓手。2025年物联网连接规模突破7亿；5G专网收入123亿元，同比增长超过50%。在制造业数字化转型、园区网络升级、能源与交通智能化等需求带动下，5G专网及行业连接正在从试点走向规模应用，既提升了网络资源的价值密度，也推动运营商从“连接提供者”向“行业解决方案参与者”演进。 对策——以算力与智能化为突破口，叠加安全能力构筑长期竞争力 在新一轮科技革命和产业变革推动下，算力与智能化服务成为运营商扩展第二增长曲线的关键。年报显示，中国联通战略性新兴产业收入占比超过86%，算力业务收入占比超过15%，对应的智能化收入同比增长超过140%，国际业务收入同比增长超过9%。这些变化反映出公司在“连接+算力+服务”一体化供给上的探索正在加速落地：以网络覆盖与客户基础为入口，叠加云网融合与算力调度能力，向政企、行业客户提供更完整的数字化能力组合。 安全能力则被视为“护航器”。在数据要素市场化配置提速、关键信息基础设施保护要求提升的背景下，安全已不再是可选项，而是数字化服务的前置条件和核心竞争力之一。年报披露，公司通过国家数据安全能力成熟度模型最高等级认证，构建以“墨攻”平台为核心的安全产品体系，“联通安全管家”服务2.1亿用户，并联合产业伙伴共建安全生态。通过把安全嵌入网络、平台、应用与运营流程，有助于提升企业自身稳健经营能力，也有助于增强客户对数字化迁移的信心与意愿。 前景——稳中求进将更依赖“投入效率”与“能力变现”，行业竞争进入综合能力较量 展望未来，通信行业增长逻辑将更从“资源驱动”转向“能力驱动”。连接业务仍将承担现金流与规模稳定的基础功能，但增量空间更多来自5G-A演进、千兆与万兆光网升级、工业互联网与物联网深化应用，以及低空、卫星等新型连接场景的逐步打开。同时，算力、数据与安全将决定运营商能否在政企市场与行业数智化浪潮中形成长期可复制的商业模式。 对中国联通而言，自由现金流提升与资本开支结构优化，为后续加大算力网络与能力平台投入提供了更稳固的财务基础；连接底座的广覆盖与融合运营的高渗透，构成承接新业务的客户入口；安全体系与生态协同，则有望在合规要求趋严与风险治理强化的时代，转化为服务竞争优势。下一阶段的关键在于：能否将“算力与智能化”的技术能力有效产品化、标准化，持续提升单位投入产出效率，并在行业场景中形成可规模复制的解决方案。
中国联通的业绩展现了国有企业的稳健特质和在数字化转型中的积极作为。在高质量发展道路上，平衡短期效益与长期布局、夯实基础与开拓创新，将是通信行业未来竞争的关键。