把1月27日MSCI发布的评估报告拿出来一看，外资就怕了。原来这个报告对印尼股市的自由流通股比例、市场准入透明度还有投资便利性都敲了警钟，暗示如果再不改进，印尼股市可能要从新兴市场变成前沿市场。国际投行瑞银集团直接把印尼股市的评级从“增持”下调到了“中性”，高盛更是降到了“减持”，还说一旦被移出名单，可能会有大概50亿美元的资金流出。高盛也提到过，要是印尼真被剔除出新兴市场行列，搞不好会引发几十亿美金的大逃亡。 印度尼西亚证券交易所和印尼金融服务管理局当然不敢掉以轻心。雅加达时间1月29日，印尼股市再次剧烈震荡，雅加达综合指数早上急跌，跌幅甚至突破了10%。为了保护市场，交易所一天内两次启动临时停牌机制。这已经是连续第二天触发熔断措施了，前一天股指已经暴跌超过8%。分析师觉得这次动荡不只是偶发事件，背后反映出国际资本在集中审视新兴市场的结构性问题。 国际投行的动作最直接地加剧了恐慌。瑞银集团给印尼股市下调评级到“中性”，强调MSCI警告揭示了上市公司股权结构存在的流动性隐患。为了回应这些质疑，印尼监管部门表示要把上市公司最低公众持股比例从现在的7.5%提高到15%。交易所也承诺尽快出台配套细则，并且强调需要实质性的改革。 分析人士指出，这次股市震荡发生在全球新兴市场资本流动特别敏感的大背景下。美联储货币政策收紧的预期越来越强，国际资本对新兴市场的风险评估也变得很小心。结构性比较弱的市场很容易成为资金撤离的重灾区。 印尼作为东南亚最大的经济体，它的资本市场稳定不仅关系到国内投资者的信心，也对整个地区的金融生态有很大影响。这次连续熔断暴露了新兴市场在国际资本流动浪潮中面临的共性挑战：市场基础制度得跟上国际标准才行。 短期来看，监管机构的政策能不能稳住外资的预期是关键；长远来说，推动公司治理改革、完善交易机制、提高透明度才是融入全球金融体系的必由之路。这也给其他新兴市场提了个醒：在开放中增强韧性才能在全球资本格局变动中行稳致远。