全球地缘政治紧张、通胀预期走高的背景下，金融市场波动明显加大。天风证券本周发布多份研究报告，对当前市场关注的重点问题进行了梳理与分析。 市场韧性凸显 报告指出，尽管美伊冲突推升了对全球能源供给扰动的担忧，A股仍表现出较强的抗压能力，相比日韩等周边市场更具韧性。报告认为，这主要得益于我国较为完整的能源供应体系以及持续推进的产业结构调整。在传统能源领域，进口来源更趋多元，自主供给能力同步增强；在新能源领域，电力装机保持较快增长，能源结构正加速优化。 大盘蓝筹价值重估 针对市场风格切换，研报回溯历史数据发现，大盘与小盘股的分化往往由大盘的超额行情开启。值得关注的是，尽管一致预测显示2025年ROE已触底，但市场定价反应仍不充分，反映出投资者对盈利修复力度仍存在分歧。分析师指出，大盘蓝筹的上行需要业绩兑现作为支撑；科技板块能否出现“劈叉式”上涨，关键取决于超预期EPS落地，或新的叙事催化形成共识。 债市结构性机会与风险 固收研究认为，“存款搬家”可能带来债市的预期差。在基本面缺乏趋势性改善的情况下，股债资金或仍将处于再平衡状态。中短端债券配置价值相对清晰；超长端品种交易属性更强，更容易受到地缘冲突等外部变量冲击。银行金市业务上，研报提到，大行可能提高交易账簿占比以降低风险敞口，城农商行则更偏向通过OCI账户获取票息收益。 中东资金重构港股格局 香港市场监测显示，中东资金对港股的关注正从情绪驱动转向结构性配置。尽管短期内难以成为主导力量，但若资金持续流入，有望改善港股流动性环境。 前景展望： 研报认为，“十五五”规划下能源安全保障体系推进，将为中国资产提供中长期支撑。建议投资者关注三条主线：一是能源产业链涉及的机会；二是业绩确定性较高的大盘蓝筹；三是中短端债券的配置价值。同时需要警惕地缘政治风险对超长端债市可能带来的冲击。
外部不确定性上升时，投资更需要回到基本面和安全边际。无论是权益风格的选择，还是债券久期的取舍，核心都在于以可验证的盈利能力、可持续的供给保障和更可预期的政策环境作为锚。把握结构性机会、控制突发风险，关键是用确定性对冲不确定性，在波动中夯实中长期配置的依据。