国内黄金产业格局正迎来新一轮调整。5月28日，紫金矿业通过旗下子公司完成对赤峰黄金的战略收购，交易总额182.58亿元。根据协议，紫金矿业将获得赤峰黄金2.42亿股A股及3.11亿股H股，合计持股超过30%，并实现财务并表。此次交易背后，是行业整合加速的大背景。近年来，全球矿产资源竞争升温，国内矿业企业并购频繁。紫金矿业作为黄金行业龙头，近年持续推进外延扩张，2024年先后完成对藏格矿业和加拿大联合黄金的收购。数据显示，公司2024年净利润同比增长61.55%，创下历史新高。赤峰黄金方面，作为国内重要民营黄金企业，近年经营表现起伏较大。虽然2024年营收突破120亿元，但海外矿山运营未达预期，黄金产量低于目标。原实控人李金阳接手企业三年后选择退出，被业内解读为对市场环境变化的审慎应对。市场对交易的短期反应偏谨慎。公告当日，赤峰黄金A股跌停，紫金矿业股价下跌3.38%。多家券商研报认为，本次收购对应的资源储量估值偏高，若处黄金价格下行阶段，可能压缩投资回报。数据显示，现货黄金近期连续下跌，已回吐2026年以来全部涨幅。业内人士指出，此次并购也反映出矿业发展的两难：一上，资源型企业需要通过并购补充资源、维持增长；另一方面，在价格波动期进行高溢价收购，可能放大经营和财务压力。中信证券报告显示，紫金矿业此次收购对应的吨金成本明显高于公司现有资源的平均水平。针对外界疑虑，紫金矿业管理层在业绩说明会上表示，公司长期看好黄金的配置价值。其理由包括地缘政治不确定性上升、货币超发等因素仍可能支撑黄金的长期需求。同时，赤峰黄金的在产矿山可较快贡献产量，有助于降低并购后的业绩波动。
百亿元级并购既是资源型行业在增长约束下的现实选择，也将直接检验企业的治理能力与风险控制水平。价格周期难以预判，但可以确定的是，矿业竞争将越来越回到“资源质量、成本曲线与运营效率”。在市场分歧中推进整合，更需要以透明的信息披露、稳健的财务纪律和可验证的协同成果回应投资者关切，也为行业高质量发展提供可借鉴的经验。