昨天大家都在聊东方财富这事儿，财报发布后，股价直接跌了5.25%，主力资金还跑了20个亿，太让人摸不着头脑了。毕竟公司2025年净利润破了120亿元，同比涨了25%，看上去是份“完美”的成绩单，可怎么会在发布后暴跌呢？ 原来关键就在于那份分红方案。公司打算每10股派1元，一共拿出15.8亿分红。虽说这数额是公司史上最高了，但放到120.85亿的净利润里看，比例只有13%，显得有点小气。这让那些看重股息的长线资金很失望，转身就走了。 光看全年数据确实亮眼，可第四季度业绩突然变脸了。2025年第四季度的归母净利润是29.87亿，比2024年同期跌了16.28%，比前三季度也少了15%。这就像刚冲刺完就踩刹车，前三季度攒下的乐观预期全被泼了盆冷水。 业绩下滑主要是因为自营业务这块没跟上。公司在这块投入很大，交易性金融资产从735亿猛增到1095亿。但钱花了不少收益却跟不上，全年投资收益加公允价值变动一共只有23.69亿，比去年少了快30%。第四季度单季投资收益更是只有4.1亿左右。这说明东方财富作为券商还摆脱不了“靠天吃饭”的老毛病。 现金流也出了问题。2025年经营活动现金流是-102.22亿元，去年还是正四百多亿。虽说公司说是因为扩张和结算等原因导致的流出超过百亿，但巨额利润没转化为健康的现金流入，反差实在太刺眼。 研发投入更是近八年首次下降。2025年研发费用是10.67亿元，同比降了6.66%。在大家都在拼“AI+金融”的时候，这确实不太积极。 大股东和高管也在高位套现跑路了。实控人的一致行动人合计减持了2.38亿股套现58亿多，如果算上另一次操作，其实家族去年套现超90亿。加上高管的小额减持动作，这传递出的信号挺复杂的。 从业务层面看情况也不乐观。东方财富证券借着牛市赚得盆满钵满，但天天基金的增速只有11.99%，增速已经被前面的同行拉开差距。 所以当一份净利润创纪录的年报撞上“抠门”分红、疲软的四季度、拖后腿的自营业务、流出的现金流、下降的研发投入和一堆内部人的减持动作时股价暴跌也就不足为奇了。市场庆祝的是未来而这份年报里关于未来的疑虑好像比过去的辉煌更多我们到底该信哪一边呢？是那120亿利润代表的过去实力还是20亿资金出逃预示的未来风险？