香港资本市场迎来2024年首个科技股亮点。
专注于通用图形处理器（GPGPU）研发的壁仞科技，在挂牌首日即获得市场热烈响应。
其35.7港元的开盘价较发行价上涨82.14%，盘中最高触及42.88港元，全天成交额达47.2亿港元。
这一表现不仅超越同期港股新股平均涨幅，更成为2023年香港上市规则18C章节（针对特专科技公司）实施以来，募资规模与散户认购倍数（2347倍）最高的案例。
市场热情背后，是投资者对中国算力产业链自主化的长远布局。
根据赛迪顾问数据，我国智能计算芯片市场呈现高度集中态势，英伟达与华为海思合计占据94.4%市场份额，其余15余家本土企业份额均未超过1%。
壁仞科技当前在通用GPU细分领域占有0.2%市场份额，其技术路线选择具有显著差异化特征——不同于同行聚焦全功能GPU或生态兼容路线，该公司主攻高端GPGPU原创算力平台，主要服务于人工智能训练与推理场景。
然而，技术突破与商业落地之间仍存明显鸿沟。
招股书显示，该公司2022至2025年上半年累计亏损超63亿元，研发投入占比持续维持在80%左右。
其智能计算解决方案自2023年才产生收入，核心产品BR100系列芯片虽已完成流片，但大规模商用验证尚未完成。
值得注意的是，公司客户集中度风险突出，近三年前五大客户贡献收入占比均超90%，主要来自通信运营商、电网及AI解决方案领域。
行业观察人士指出，当前资本市场对国产GPU企业的估值逻辑更侧重战略价值而非短期盈利。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析称："港股投资者正在为国产替代的十年叙事提前布局，这种预期既包含对西方技术封锁的应对考量，也基于我国数字经济年均20%增速带来的算力需求。
"据工信部规划，到2025年我国算力核心产业规模将突破4.4万亿元，这为本土芯片企业提供了广阔市场空间。
面对商业化挑战，壁仞科技在招股书中披露了明确的发展路径：计划将募集资金的65%用于产品研发，25%投入生态建设。
公司目前已签订12.41亿元订单协议，并与中兴通讯等企业建立战略合作。
半导体行业专家王化腾认为："GPGPU赛道需要跨越‘技术研发-产品化-生态构建’三重门槛，企业至少需要5-8年才能进入收获期。
壁仞选择先攻克最难的高端算力领域，这种长周期模式更需要资本市场的耐心支持。
" 硬科技企业的价值，不仅在于上市时的市场热度，更在于能否用稳定交付与持续创新完成从“技术突破”到“产业贡献”的闭环。
资本市场的期待为产业注入信心与资源，但最终决定企业走多远的，仍是产品、生态与客户价值的长期积累。
对国产GPU赛道而言，热度是起点，穿越周期靠的是扎扎实实的工程化能力与商业化能力。