全球新能源产业竞争加剧的背景下，锂电负极材料龙头贝特瑞正通过技术迭代与产能扩张加快布局，以适应行业的新变化；开源证券研究团队近期对贝特瑞进行调研后，给予其增持评级，显示出对公司后续发展空间的认可。 从业绩表现看，贝特瑞2025年全年预计实现营业收入169.83亿元，同比增长19.29%，增长主要来自锂电负极材料销量突破60万吨、产能利用率持续提升。截至2025年6月底，公司已投产的负极材料产能达57.5万吨/年，正极材料产能为7.3万吨/年，为收入增长提供支撑。需要关注的是，2025年归母净利润预计为8.99亿元，同比下降3.32%，反映出行业竞争加剧与原材料成本波动等因素对利润的挤压。 在产能布局上，贝特瑞持续推进全球化扩张。印尼基地已建成年产8万吨负极材料项目，二期于2025年8月完成建设，目前处于客户验证与产能爬坡阶段。摩洛哥基地也推进中，规划正极材料产能5万吨/年、负极材料产能6万吨/年。国内上，深圳硅基负极项目已建成7500吨生产线。“多点布局”有助于分散地缘风险，并提升对海外客户的交付能力。2025年前三季度，公司外销与内销比例约为4:6，国际市场贡献逐步提升。 技术创新仍是贝特瑞保持竞争力的重要支点。公司在香港亚洲国际电池及储能技术展览会上推出6C超快充人造石墨T-Max和6C超快充天然石墨T-Pro两款产品，实现10分钟快充，并提升在极端温度条件下的适应性。在硅负极领域，贝特瑞已完成氧化亚硅、硅碳、CVD及下一代新型硅负极技术的布局，并率先推动硅负极在电动汽车领域的规模化应用。公司董事长贺雪琴表示，公司坚持“主动作为、提前切入”的策略，以保持在竞争中的优势。 值得关注的是，贝特瑞也在加快对接新兴应用场景。随着低空经济、无人机、机器人等产业发展，高能量密度与高安全性的高端电池需求上升，固态电池产业化进程有望加速。贝特瑞正在跟进客户的固态电池研发项目，提前布局有关赛道，争取在下一代电池技术竞争中获得更有利位置。 从估值角度看，开源证券预计贝特瑞2025-2027年归母净利润分别为8.99亿元、16.71亿元、20.02亿元，对应EPS为0.79元、1.47元、1.76元。按当前股价测算，对应PE分别为35.7倍、19.2倍、16.0倍，体现出市场对公司中长期盈利修复与增长的预期。
电池材料企业的竞争正从“规模扩张”转向“高质量增长”，比拼的不只是产能提升速度，更包括技术迭代、全球交付与客户协同的综合能力；贝特瑞在快充负极、硅基路线和海外基地上的持续投入，显示出向中高端材料升级的方向。未来，能在验证周期、成本控制与产品差异化之间形成更好平衡的企业，更有机会在新一轮产业升级中取得主动。