尽管日本央行在过去两年间把利率从负0.1%推高到了0.75%，本指望能吸引资金回流提振日元，可实际上它的表现依然疲软，和2024年中创下的38年低点差不多。更糟的是，英国《经济学人》直言，即便剔除通胀因素按贸易加权来算，日元依旧是全球最弱势的货币之一。这种疲软局面背后的根源在于，日本在泡沫经济破灭后经济长期陷入低迷。看日本银行的数据就能知道，1995年该国潜在经济增长率还能维持在1%，到了21世纪第二个十年末期已经跌到了0%附近。因为增长乏力，导致通胀与利率都趴在了极低水平上，这就让实际有效汇率一路往下掉。 根据国际清算银行20日发布的数据，截至今年1月，日元实际有效汇率指数跌到了67.73，这可是1973年以来的最低值。这个指数衡量的是日元对一篮子主要货币的综合实力，数值下跌也就意味着购买力在同步缩水。上一个世纪90年代中期那个高光时刻早已远去，1995年4月该指数曾冲到193.95的历史最高点，现在已经缩水到了只有当初的约1/3。 面对这一局面，英国布鲁金斯学会的研究员布鲁克斯分析道，这主要是经济长期低迷导致的。最近物价和工资都在涨，日本央行为了让货币政策回归正常化正在发力，已经表示会继续把政策利率从现在的0.75%往上推。不过大家最担心的是，这波加息潮到底有多少人能扛得住？瑞穗研究与技术公司算了一笔账，假设政策利率一次上调0.25个百分点，那些背负房贷等债务的家庭每年还款负担就得额外增加约1.8万日元（差不多100日元合4.5元人民币）。 在企业那边情况也不乐观，单次加息会让金融保险业之外的企业营业利润平均下降0.9%。现在的政策利率已经是30年来的最高点了。眼看着越来越多的分析人士预测日本央行要把利率继续推升到1.5%到1.75%这个区间里去，这就给日本经济带来了更大的压力。 首相高市早苗承诺要优先推动国内投资。不过UBS SuMi TRUST财富管理公司的首席投资官青木大树指出，虽然日元变弱了能让出口商品更便宜一点，但因为市场对增长潜力不太看好，企业投资的脚步还是迈得很慢。片山皋月担任财务大臣时曾说高市早苗的解释只是教科书式的套话。实际上这些年事情的发展根本没按照那个“教科书式”的路径走。 根据日本政府2024年委托经济学家写的一份报告分析显示，国内投资低迷的根本原因在于大家普遍觉得国内投资回报率太低了。