别急着安慰自己说只是心理打击，现在最重要的是别把钱全砸在一个地方。这事儿得从2022年说起，ericwarn在那个节骨眼上把石油股买成了第一大重仓，算下来现在手里大概拿着20%。如果再涨起来触碰到市赚率高估的红线，手头的现金仓位就会直接翻倍到50%。这就好比留了一手钱准备随时进场捡漏。 当年我搞了个“市赚率”的玩法，就是拿市盈率除以净资产收益率（公式PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代巴菲特连投了两次可口可乐，算下来平均值也就是0.4PR。那时候他的口头禅就是“用40美分买1美元的东西”。巴菲特买股经常是打4折5折6折我也跟着这么干。A股现在拿股息是不用交税的，所以1PR才算贵了；港股那边要收20%或者28%的税，0.8PR或者0.72PR就算贵了。 巴菲特是怎么做的？其实很简单粗暴。股东信里说得明明白白，就算他再看好一只票，仓位也不超过40%。也就是说看好的程度得跟拿多少仓位成正比。要是你觉得一般般好，最多也就敢买5%到10%。很多人贪心想着越跌越补结果越补越重，这种思路肯定不行。 至于怎么卖更简单了，除了那些打算一直拿的股，其他都是高估就卖低估就留。拿1998年那次逃顶来说，巴菲特直接把除了可口可乐之外的高位股全给清仓了。他还通过伯克希尔高价增发稀释了自己在可乐里的股份比例。 你要是翻一下他的持仓记录会发现一个规律：重仓的股票一旦决定出手就特别坚决。苹果和中石油都是在0.8PR附近越涨越卖的；至于那些手里本来就没多少货的股票比如美国银行，他就会多忍一会儿在1.2PR以上再开始慢慢撤退。 你得记住一个道理：手上留着现金就等于手里握着熊市抄底的钥匙。我一直在试图学巴菲特的思路去炒股。现在我给自己定了个规矩：最看好的股票仓位不超过30%，还是高估就卖低估就留这一套。这么折腾下来最近10年复利大约20%。 再看2018年那次操作就更神了。那时候我不仅把所有高位的票全抛了现金仓位也堆到了50%。那一年我虽然中了个大肉签赚了不少钱但最重要的底气还是这些预留出来的现金——也就是那种在大熊市里抄底的主动权。 无论是低买高卖还是反复换股都得注意安全边际。熊市入场的时候最好找跌到4折或者5折的票来捡；牛市里想高抛再买回来也得留出点安全垫到6折就差不多了。最近有读者问的中国平安现在大概8折多点还能凑合；腾讯控股需要看看扣非PE和扣非ROE算出的市赚率大约0.66PR。本着宁错过不做错的想法我暂时还不会去碰这些地方。 最后我还想跟你说一句：虽说现在环境宽松我还是有点小期待能来个慢牛行情。不过我这人从来不盲目乐观还是会留着点现金在手心里免得哪天发生超出预期的大波动没法应对。