光大证券搞了个专题报告，叫《零食量贩业态专题报告》，讲了点挺实在的东西。报告总共有32页，讲了讲中国零食量贩行业现在咋样、以后咋干。这回他们从国外的折扣零售经验说起，结合国内几家干得比较好的公司的数据，把行业里大伙儿关心的市场有多大、供应链顺不顺、赚不赚钱这些核心问题，都给整明白了。 先说说折扣零售这玩意儿。报告说了，这行业有本事穿越经济周期，但能真正活下来的没几家。翻翻德国、美国、日本这些成熟市场的旧账就能看出，折扣店多半是在经济不好的时候冒出来的，靠着东西便宜、卖得简单占了便宜。比如说德国那个硬折扣模式，在食品零售里占比快到38%了，像奥乐齐这种老大历经几十年还挺猛。不过美国那边以前也火过一批品牌，好多因为模式太像、瞎扩张或者战略乱变就不行了。这说明光规模大不行，得看你供应链弄得多顺、消费趋势抓得准不准。 再看看国内的零食量贩业。报告这次从需求和供给两头下手，算出来个新框架。在市场容量这块儿，他们拿鸣鸣很忙的会员数据重新算了一笔账：会员一年买个21次东西，平均一单31元，一年下来651元。再把家里消费和人怎么分布搭一块估算，零食量贩的盘子大概有3500亿元。要是按照每家店一年卖520万元GMV来算，全国理论上能开的店上限大概是6.7万家。这种算法比简单往外推靠谱多了。 供应链效率这方面也是关键。报告拿物流成本当硬性指标，看看店开多密才能把运营效率最大化。拆解一下头部企业的物流结构发现，现在物流占收入的比重大概2.2%左右，固定成本大约占了三分之一。感觉规模经济效应现在挺不错了。要是哪天单店一天卖得少了20%以上，固定成本卡住了怎么办？敏感性测算显示物流费率就得蹿升到2.33%以上，这时候利润就难受了。所以这阶段不能光想着同质化扩张开店了，得想办法把单店营收搞上去、品类结构调一调才是正经事。 产业升级这块儿有两条道可走。第一条是多卖东西来扩市场赚差价。看看沃尔玛以前卖啥后来卖啥，再看看Dollar General和堂吉诃德怎么在日用、潮玩这些东西上发财的。中国零食量贩企业也开始在店里加日化、文具、潮玩这些常温高毛利的货了。比如赵一鸣系统开了个“省钱超市”，新加的SKU占比有20%左右，这让店里的毛利率一下子就冲到25%以上了。第二条是搞自己的牌子增强赚钱稳定性。外面的经验告诉咱们得有规模、有供应链能力、还得有人信你才行。现在国内几大巨头也开始试了。鸣鸣很忙弄了乌龙茶、牛肉干这些货；万辰集团弄了“好想来超值”和“好想来甄选”。以后多弄点定制的玩意儿出来，毛利率结构肯定会更漂亮。 竞争格局方面已经形成了“很忙系”和“万辰系”两大势力分庭抗礼。这两家通过并购整合到处跑马圈地，门店都突破万家了。在买货和管加盟这块儿优势挺大。鸣鸣很忙底下的零食很忙和赵一鸣定位不一样：前者守着社区小店那一套；后者开大店试试新花样。万辰集团则是多个子品牌一起上，灵活调整模型想在不同地方搞“零食+”。 总之这个报告觉得中国零食量贩行业还有挺大的增长空间。不过长法变了味儿了，不能再光靠开店了，得把供应链弄顺、把货卖好才是正道。以后的竞争就看谁家在物流配送、搞新品、打品牌这些本事上更胜一筹了。那些大家伙靠着以前的底子和先发优势，在以后的整合中应该还能坐稳老大的位置。