一、价格剧烈震荡，市场情绪高度紧张 北京时间3月4日早间，国际贵金属市场出现明显反弹；现货黄金上涨约1.5%，报5164.61美元每盎司；现货白银涨幅超过3%，报84.76美元每盎司；COMEX黄金期货与白银期货同步走高。 但就前一日，市场走势完全相反。3月3日晚间，黄金、白银价格急速下挫。COMEX黄金期货盘中跌幅超过5%，现货黄金跌幅更超过6%，一度跌破5000美元关口；COMEX白银期货跌幅超过12%，市场恐慌情绪迅速蔓延。 国内品牌金饰价格随之回落。3月4日，周大福足金饰品报1599元每克，较前一日下跌53元；老凤祥报1587元每克，下跌55元；老庙黄金报1603元每克，下跌39元；周生生报1596元每克，下跌54元。短短数日内，国内外贵金属市场均经历了罕见的大幅震荡。 二、多重因素叠加，价格波动成因复杂 业界普遍认为，此轮行情并非单一因素所致，而是多重变量相互叠加的结果。 从直接诱因看，中东地缘局势的升级是本轮行情的导火索。通常地缘政治危机会激发市场避险情绪，利好黄金、白银等贵金属资产。但此次市场并未沿着此逻辑单边运行，而是出现了剧烈的双向波动。 宏源期货研究所分析师王文虎指出，美以与伊朗之间的军事冲突引发了地缘政治风险的不确定性，但，美国经济与就业数据表现平稳，使市场对美联储降息时点的预期推迟至7月。此外，伦敦白银一个月期租借利率下降至1.58%，预示着白银供给紧张程度有所缓解。多空因素相互交织，导致贵金属价格出现大幅震荡。 从更深层看，当前贵金属市场正处于地缘政治风险溢价与宏观货币政策预期之间的拉锯阶段。避险需求与流动性压力的此消彼长，使得价格走势难以形成单边趋势，高波动特征短期内难以消散。 三、交易所集体预警，风险防范意识提升 3月2日晚间，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所相继发布风险提示公告，指出近期中东局势复杂多变，要求各有关单位做好风险防范工作。三大交易所集体发声在国内期货市场历史上并不多见，充分表明监管层对当前市场风险的注重。 此举有助于引导市场参与者理性看待价格波动，避免因情绪化操作引发更大范围的市场失序。对普通投资者来说，这一信号同样具有重要的警示意义。 四、后市走势分歧，长线逻辑仍获支撑 展望后市，各方机构对金银价格走势的判断存在分歧，但在长期配置价值上，市场观点总体趋于一致。 东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析认为，短期内金价波动将深入加剧，其走势高度依赖伊朗反击烈度与冲突扩散范围。若伊朗联合也门胡塞武装、伊拉克什叶派武装及黎巴嫩真主党等力量对美以军事目标实施反击，地缘冲突的进一步升级将推动金价延续上行。 贺利氏贵金属则认为，中东局势走向仍存较大不确定性，避险情绪或将再度为短期金价提供支撑。综合石油价格走强与美元阶段性偏强等压制因素，预计国际黄金价格短期将在5100美元至5600美元每盎司区间内震荡运行。 国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理白素娜从中长期视角指出，短期回落并不会改变贵金属长期上涨的内在逻辑。一上，全球地缘不确定性持续存，美国巨额债务推动去美元化浪潮持续演进，全球央行、机构及个人投资者的配置需求有望延续，从而支撑贵金属价格重心长期上移；另一上，若油价较长时间维持高位，将带动再通胀预期升温，滞胀交易逻辑有望进一步强化贵金属的中枢抬升。她建议长线投资者仍可以逢低增配为主。 一德期货贵金属分析师张晨则提示，在当前地缘局势胶着的背景下，黄金相对白银的强势格局或将持续至局势降温，但需警惕风险偏好急速逆转所引发的流动性风险。一旦出现系统性集中抛售，金银市场恐难以独善其身。
贵金属既是避险资产，也是情绪与预期的放大器。在地缘冲突、利率路径与流动性共同作用下，金银价格的剧烈起伏或将成为一段时期的市场特征。对各类参与者而言，关键在于以确定的风控应对不确定的行情：看清驱动因素、守住风险底线、避免被短期波动裹挟，方能在复杂环境中保持理性与定力。