标普全球在周二把软银集团的信用展望从稳定下调到了负面，原因是这家日本科技巨头打算再给OpenAI投资300亿美元，这可能会伤害到它的流动性还有资产的信用质量。标普在声明中维持了软银“BB+”长期发行人信用评级不变，但警告说如果软银不尽快采取出售资产等缓解措施，评级就可能会进一步下跌。软银方面对这次评级变动感到有些不满，但也承认标普充分考虑了他们在压力下管理财务的良好记录。外界因此对软银的财务稳健性产生了新的疑虑。 OpenAI是软银投资组合中信用质量最弱的资产之一。标普指出，OpenAI一旦完成这一追加投资计划，在软银投资组合中的占比将与英国芯片设计商Arm Holdings相当。而这个时候非上市资产占比也将从去年12月估算的42%骤升到50%以上，这就意味着软银整体投资组合的流动性会进一步恶化。 这个追加投资计划是分三批进行的，每批100亿美元。总共要追加300亿美元，完成后软银在OpenAI的持股比例会从去年12月的约11%提升到13%。这个追加投资也可能拖累软银长期以来用来衡量偿债能力的贷款价值比（LTV）。彭博智库的信用分析师Sharon Chen提到这个LTV需要通过出售资产压降至35%以下。 尽管给了一定时间窗口让软银调整，但这次评级变动也说明了市场对其债务风险的判断已经发生了改变。因为OpenAI等AI初创企业风险高、竞争激烈，所以如果流动性不能改善，信用压力就会持续上升。Sharon Chen还提醒大家注意地缘政治风险上升和潜在的AI泡沫可能会压制科技资产估值，进而给LTV造成压力。 要想让标普重新上调展望，关键就是要通过包括OpenAI在内的资产IPO来改善流动性。同时还要维持投资组合质量，并且通过出售资产来提升贷款价值比（LTV）。去年已经通过出售T-Mobile US及英伟达等公司股权给创始人孙正义的AI押注提供过资金支持了。 总之这次评级变动让外界对这家日本科技投资巨头的财务状况产生了新的担忧。如果这次不能及时改善流动性和降低LTV，可能就很难再看到积极的评级调整了。