2023年，宇树推出了人形机器人，虽然当时在总收入中只占了1.88%，但到了2025年前三季度，这个比例已飙升至接近一半。这段时间里，宇树一直在努力把这个产品推向消费级市场。2024年，公司已经实现了盈利，说明其商业化路径正在逐步走通。 宇树在这次IPO中，首次公开了自己的财务情况，其招股书给整个行业的软硬件能力、商业化进展以及技术路径都提供了参考。作为具身智能领域的代表，宇树不仅展示了自己的“小脑”能力，比如完成高难度武术动作，还面临着如何将这种能力转移到科研教育场景之外的难题。 春晚之后，人形机器人的热度有所上升，但目前行业还是以拿到企业端订单为主导。一些机器人公司已经开始转向消费市场，更小、更便宜的产品是否能获得更大的市场空间，还需要时间来验证。 陶凤认为，在具身智能赛道中，已经形成了一定的共识。除了宇树之外，还有乐聚、云深处等公司也在准备A股备案。虽然赛道火热，但真正能实现规模应用并打破估值泡沫和财务表现之间差距的公司并不多。 2026年开年之际，银河通用、帕西尼、星动纪元、自变量、星海图等一批估值百亿的机器人公司纷纷涌现出来。这些公司加快了融资脚步和量产速度，反映出行业对资本的需求非常强烈。 不过，要想打破娱乐、文旅展示和科研这些有限的市场空间，走上规模应用之路并不容易。目前的AI模型泛化能力有限，进入工厂后还需要进行算法适配，成本高昂。 陶凤指出，在这个阶段，投入产出不成正比是常态，需要持续的资本支持。相比机器人公司数量之多，资本助力显得非常稀缺。这也意味着千军万马中必定会有优胜劣汰。 最终能否成功上市并不意味着胜利的终点，自我造血才是真正漫长的“最后一公里”。