2月27日，石头科技发出2025年的成绩单，展现出“喜忧参半”的状态。虽然营收一路狂飙，利润却遭遇了“急刹车”，硬是让“增收不增利”的局面发生了。数据统计显示，2025年这家扫地机器人龙头公司的总收入达到了186.16亿元，同比大涨55.85%。不过，利润这块就显得有点让人失望了：归属于母公司所有者的净利润只有13.60亿元，同比大幅减少了31.19%；扣非净利润也只有10.87亿元，降幅更是扩大到32.90%。基本每股收益5.28元，也下降了31.34%。这种业绩上的分化让人不得不怀疑这家公司的赚钱能力到底靠不靠谱。 石头科技在业绩快报里解释说，这种局面是因为他们主动调整了市场布局和产品策略。为了完善全价格段布局，公司在核心的智能扫地机器人业务上下了很大功夫；另外，他们也在积极推广洗地机这一新品类，想在市场上快速突围。IDC发布的报告显示，2025年前三季度石头科技总共卖出了378.8万台设备，以21.7%的全球市场份额拿下了销量冠军。在美国、德国、韩国和土耳其这些国家里，他们的出货量也都是第一。 不过，这种规模上的成功并不是没有代价的。全价位段的布局意味着中端和入门级产品卖得更多了；而洗地机这种新品类还在投入期，还没完全发挥出规模效应来。公司也承认，“全价位段布局和新品类快速增长”，一开始确实对整体毛利率造成了影响。而且为了支撑海内外市场的扩张，他们还花了不少力气搞营销。之前的财报就显示了：2025年1到9月的销售费用已经高达31.8亿元，同比增长超过100%，特别是广告和营销开支涨得特别快。 虽然这些费用增加拖累了短期利润，但公司觉得这是为了长期发展做铺垫。国内方面有“以旧换新”政策的支持；海外市场也在持续发力搞品牌建设和精细化运营。所以石头科技的营收增长确实是靠国内政策红利和全球布局这两个引擎一起推的。 不过现在这个赛道竞争越来越激烈了。中国厂商包揽了全球前五名的位置；科沃斯、追觅、小米还有云鲸这些对手都在虎视眈眈盯着市场份额；就连做无人机的大疆也跨界杀进来了。市场分析认为石头科技正在采取一种“牺牲短期换长期”的策略：通过压低毛利率和多花钱来换取营收高速增长和全球份额提升。 对于投资者来说最关心的问题就是：这种“以价换量”的招数能不能最终变成持续的盈利增长？以后他们盈利端能不能修复得好，还有像洗地机这样的新品类能不能顺利转换成利润增长点？这些都将成为决定公司股价走向的关键看点。