美国就业市场在3月表现出超预期的韧性。美国劳工部最新数据显示，当月非农就业增加17.8万，不仅高于市场预期，也创下2023年12月以来最大增幅。另外，失业率意外回落，显示就业市场仍在改善。数据公布后，市场迅速调整预期：利率互换市场对美联储年内降息的押注从发布前约4个基点降至接近零。
强劲的就业数据为美国经济韧性提供了新的注脚，也让货币政策获得更多“等待更多证据”的时间。但在能源价格波动与地缘风险交织的背景下——通胀回落仍可能反复——市场对政策转向的预期也更容易被新增变量扰动。接下来影响政策方向的，可能不再是单月数据的起伏，而是多重风险能否被有效消化，以及通胀回归目标的确定性。