最近，大家都在说零食量贩店这个事，因为越来越多的这种店冒了出来，把市场给搅热了。高盛最近也开始关注这个赛道，给万辰集团和鸣鸣很忙两家公司算了一笔账，说它们的股价还有23%和33%的上升空间。万辰集团现在股价都快到200元了，市值差不多268亿；鸣鸣忙着股价是400多港元，市值更是有881亿港元。虽然这两家公司都在做折扣零售，但做法不太一样。看2025年的财报，万辰全年营业收入做到了514.59亿元，增长了快一半，光量贩零食就贡献了508.57亿元。净利润有25.33亿元，净利率4.98%，赚的钱比去年多了三倍多。万辰在全国30个省开了314家店，网络布得很密。鸣鸣忙通过合并区域品牌，店开到了两万多家。前三季度GMV做到了661亿，赚了18.1亿元，利润增长也挺快。 这两家公司都是靠高周转、低毛利的模式赚钱的。万辰以前做食用菌生意现在也还在给现金流填坑，但它现在主要精力放在量贩零食上。公司把好几个牌子整合起来叫“好想来”，还把“老婆大人”这种区域牌子收进来了。这样采购就统一了，消费者也知道买哪个了。而且它把IT系统、库存管理都重新弄了一遍，让门店不再是单打独斗的小店，而是变成了网络里的一个点。这说明折扣零售的关键是供应链效率，就是把成本压下来、把东西卖快些才能赚钱。 折扣店火起来主要有几个原因：首先是全行业产能过剩，尾货和快过期的东西多了去了，折扣店就把这些收了进来统一定价处理。然后是消费者现在讲究性价比，年轻人就喜欢“好吃好玩还便宜”的感觉。还有线上流量太贵了，线下店如果把坪效和周转提上来，“低毛利、低费用、高周转”的打法就比以前强多了。电商是让人计划着买东西的，线下折扣店是让人临时去买的，两边一起配合就把消费场景给填满了。 说到资本那边，鸣鸣忙估值比万辰高多了。毕竟鸣鸣忙是从一开始就照着折扣模型搭架子的，资源都集中在这块儿。它是港股上市的时机正好赶上大家都关注这个赛道，结果资金特别热乎，认购倍数将近2000倍把估值给推上去了。行业龙头的定价权和产品定义权也能带来溢价，就像茅台和五粮液一样。 长远看啊，零食量贩店可能只是个开头，最后可能变成社区里的便宜货仓库。发展路径大概是：先靠开店多占市场份额；中间打价格战淘汰小玩家；最后寡头们靠着供应链深、自有品牌强还有仓配网络密建起城墙；再往日化、个护这些品类上扩张变成“社区便宜货仓”。在这个过程中，折扣零售、电商还有即时零售会重新分食家庭消费的流量入口。平常的刚需可能会被折扣店锁定住了。