我们得好好聊聊这个事儿，为什么到了天胶价格原本该好的时候却反而不好了。其实是01这三周行情就跟坐过山车似的，先是小幅震荡然后稍微反弹了一下，结果这礼拜一放量就大跌，主力合约Ru1809这周从10400元一路掉到了9855元。现货也跟着走，今年1月国产全乳在华东那边报价10144.44元，周五已经跌到了10083.33元。我给你算算这个数，第一周是微跌0.6%，第二周先涨后跌但总体还涨了1.58%，第三周又探底下去了2.67%。到了周五收盘的时候，沪胶主力合约直接跌破万元大关。你看这基本面还是老样子：库存高、产量大、进口多、需求低，估计还是得震荡着探底。 02我们再拆开了说：这供应那是洪水一般还碰上需求疲软。第一个就是价格跟价差的问题：近月的反弹根本没劲，9月跟1月合约的价差一下子飙到了2100元。你看那个图就知道了，近月先探底后反弹又跳水；更要命的是远月和近月的价差拉大到了2100元左右，这说明钱都不愿意在现货这儿久留。现货那边的标一胶报价已经跌到9750元附近了，创下了两年半的新低。 第二个进出口数据也很有意思：ANPRC报告说2018年上半年全球需求涨了5%到了696万吨供应也涨了4.5%到了621.4万吨，缺口只有74.6万吨；今年预计产量能到1404万吨需求到1413.6万吨；还有1到7月中国一共进口了333.4万吨天然橡胶单月进口量还刷新了历史高位。 产量方面ANPRC成员国上半年就搞出了545.6万吨同比增长4%是8年新高了；国内这边期货交割的全乳胶主要是2017年生产的产了79.8万吨比2016年多了24万吨。所以今年期货交割的压力肯定比去年大；这1到7月国内产区只产了27.56万吨消耗了272.4万吨缺口都靠进口补上了。 库存方面是个大问题：青岛保税区有20.45万吨库存还下降了0.8%；上期所那边存了54.7万吨还刷新了历史峰值同比涨了38.5%。这么多货摆在这儿想去库存简直太难了。 最后是需求：上半年轮胎厂的开工率确实挺高全钢胎和半钢胎分别在71.4%和70.2%都在高位；但房地产投资慢了环保也更严了下游轮胎厂只能“随用随采”；贸易商库存高走货慢；环保压力下有些小厂还得停产检修需求端根本没什么弹性。 03咱们往后看：这个旺季估计难旺还是震荡拉锯的节奏。分析师说沪胶已经破万了稍微刺激了点下游补货的念头但“买涨不买跌”的心态还在呢；全球增产周期加上高库存格局一时半会儿改不了；主力合约换月之后9月和1月的价差还是这么高说明钱都往远月跑了。在库存消化完之前价格重心大概率还得往下移；“破万之后惯性下跌”的风险得防着点。 金九银十能不能行环保政策咋变化这是决定后市的关键变量。