3月31日，铜师傅带着“铜质文创第一股”的称号登陆港交所。这个大家都叫“中年人的泡泡玛特”的牌子，上市第一天就遇到了难办的事。开盘价只有35.42港元，比起之前定的60港元足足跌了40.97%，差不多赔了一半进去。这次跌得这么惨，显然不是运气不好，大家心里都对这家公司的底子不太放心。 翻翻他们的账册就知道为啥了，这几年挣钱的本事太差劲，赚的钱忽高忽低。招股书里写着，2022年到2024年这三年，销售额分别是5.03亿、5.06亿还有5.71亿，就是不怎么长；对应的利润分别是5693.8万、4413.1万和7898.2万。好不容易进到2025年，还出现了卖的多了反倒亏的情况：前三个季度销售额比去年多了11.26%，可赚的钱却少了快22%。 这账这么难做，主要还是因为铜价老往上涨。做的全是铜工艺品的企业没办法把涨价的成本全摊到消费者头上。统计数据显示，从2020年到2025年，铜价的平均涨幅达到了10.7%，直接把利润空间给挤没了。 更让人心里没底的是他们业务太单一了。不管是哪一年，卖铜工艺品带来的收入都占了总收入的95%以上，光卖摆件的钱就占到了85%。靠这几样东西吃饭，受铜价波动影响太大不说，行业天花板也摆在那儿——数据显示2024年中国铜工艺品市场也就16亿元大小，到了2029年估计也就能涨到23亿元。 这家公司的路数特别像小米。创始人俞光说自己是雷军的超级粉丝，把小米讲究性价比和玩粉丝的那套活学活用到了铜师傅身上。2017年俞光拿着PPT和铜像样品去雷军那儿募资顺为资本投了钱，铜师傅也就顺理成章地成了小米生态链的一员。 看股权结构就更明白了。俞光自己手里攥着26.27%的股份是最大股东；雷军那边顺为资本和天津金米投进来的钱分别占13.39%和9.56%，合起来接近23%，是仅次于俞光的第二、三大股东。 这种关系给铜师傅带来了不少好处，品牌有面子流量也不愁。可就算这么顶着小米的光环上市了，股市还是不认账。